Apple Stock: Did President Trump Just Give Investors a Reason to Sell?

蘋果(AAPL 0.76%) 通過全球製造佈局優化了其成本。如果特朗普總統如願以償，這種與中國的關係可能會結束。iPhone 製造商利用中國和其他亞洲國家的大量廉價勞動力，低成本地生產和組裝硬件，然後向全球消費者銷售，從中獲得可觀的利潤。

現在，由於對中國進口實施了高額關税，蘋果開始將部分製造轉移到印度，以降低風險。然而，這引起了特朗普的憤怒，他表示蘋果將面臨 25% 的 iPhone 進口關税，並且這些產品應該在美國製造，以便將製造業帶回美國。

分析師表示，在美國製造 iPhone 將大幅提高蘋果的運營成本。這是否給投資者提供了拋售股票的理由？

夾在中國和美國之間

由於勞動力成本較高，在美國組裝 iPhone 將增加蘋果硬件產品的可變成本。分析師估計，蘋果將需要花費數百億美元將製造轉移到美國，同時將每台產品的價格從 40 美元提高到 200 美元或更高。蘋果可能通過提高 iPhone 的零售價格來彌補這些成本，但考慮到旗艦設備的價格已經在 1000 美元左右，這對消費者來説要求過高。

上個季度，蘋果的產品部門產生了接近 250 億美元的毛利潤，即收入減去製造/組裝成本。如果蘋果被迫支付高額關税或在美國製造手機，這些鉅額毛利潤可能會消失，導致淨收入和自由現金流減少。除了美國的高成本外，蘋果的供應鏈也無法避免關税，iPhone 的一些零部件來自亞洲，仍然面臨高額關税。

實際上，蘋果約一半的毛利潤來自其高利潤率的服務部門，這不會直接受到關税的影響。這包括來自 App Store 的收入以及與谷歌的分銷協議，後者使其成為 Safari 瀏覽器的默認搜索引擎。在 2024 財年，蘋果總毛利潤 1810 億美元中，有 710 億美元來自服務。

這些高利潤的收入來源正受到反壟斷訴訟的攻擊。蘋果現在被迫允許移動應用使用替代支付方式，以規避其 30% 的支付處理費用，這可能導致一些利潤消失。當前的訴訟可能會阻止蘋果接受來自谷歌的每年高達 200 億美元（或更多）的鉅額支付，以維持默認搜索引擎地位，這又是一個潛在的利潤打擊。

圖片來源：Getty Images。

收入增長放緩，人工智能領域落後？

即使在關税和反壟斷訴訟的威脅之前，蘋果與其他 “七大巨頭” 股票相比也並未全力以赴。在過去三年中，蘋果的收入僅累計增長了 3%。Alphabet 增長了 29%，Microsoft 增長了 36%，而 Nvidia 在同一時期的增長高達 339%。該公司顯然不再有太大增長，因為它未能推出任何接近 iPhone 受歡迎程度的新硬件設備。

在人工智能（AI）領域，蘋果可能遠遠落後於競爭對手。它未能發佈 Siri 的更新服務，而讓像 Alphabet 這樣的競爭對手在文本、視頻和圖像生成方面取得了尖端突破。這在今天的數字中並未顯現，但蘋果在下一個偉大技術範式中未能獲勝的風險很大，儘管它今天擁有廣泛的品牌護城河，但這最終會影響其底線。

AAPL 收入（TTM）數據來自 YCharts

現在是拋售蘋果股票的時候嗎？

蘋果股票今年下跌了 17.8%。我認為該股票目前對投資者來説仍然顯得高估。它的市盈率（P/E）為 31，高於 標準普爾 500 的平均水平，也高於 Alphabet，儘管 Alphabet 的增長速度快得多。

低增長股票以高估值交易是危險的，即使它們過去表現強勁。如果關税、訴訟和在人工智能領域的失敗導致蘋果在全球科技格局中的影響力下降，蘋果的收益可能最終會朝着錯誤的方向發展。如果蘋果的利潤在五年後低於今天，我也不會感到驚訝。

基於這些原因，蘋果股票現在很容易從你的投資組合中拋售。