Jensen Huang Just Delivered a Startling Message About Nvidia's Future in China

用一句老話來説，英偉達（NVDA -2.85%）的世界如同一顆珍珠。該公司如願以償地拓展全球市場，銷售其頂級人工智能（AI）芯片，創造了爆炸性的增長。但最近，美國——從前總統喬·拜登的政府開始，到現任總統唐納德·特朗普——實施了一些限制。

拜登政府在 2022 年啓動了出口管制，限制可以出售給中國這一主要市場的 AI 芯片類型，隨後在今年早些時候發佈了 AI 擴散規則，以進一步加強這一立場。特朗普政府最近撤銷了擴散規則，但表示將很快用其他指導方針替代。同時，英偉達幾周前收到通知，由於美國政府的規定，它無法再向中國市場銷售之前批准的 H20 芯片，這導致公司面臨數十億美元的費用。

重要的是要記住，在上一個財政年度——截至 2025 年 1 月 26 日的 12 個月——中國佔英偉達收入的 13%，因此如果限制持續在這個水平上，將會對增長產生影響。這就是為什麼投資者密切關注英偉達首席執行官黃仁勳關於這一情況的評論和計劃。他在最近的財報電話會議上傳達了一個令人震驚的信息。讓我們看看這對股票可能意味着什麼。

圖片來源：Getty Images。

英偉達對中國的出口

英偉達專門設計了基於其 Hopper 架構的 H20 AI 芯片，以遵循美國政府的指導方針，並獲得了出口批准。但在四月份，它收到政府的通知，稱在沒有許可證的情況下無法出口 H20。美國尚未向芯片公司發放此類許可證。

因此，英偉達面臨無法出口的 H20 芯片，並宣佈與此相關的 55 億美元費用。在本週的財報中，公司將這一費用降低至 45 億美元，因為它能夠重新利用某些 H20 材料。英偉達在中國的市場份額也逐漸從四年前的 95% 下降到今天的 50%。

現在，讓我們考慮黃仁勳關於英偉達在中國未來的令人震驚的信息。

“中國是世界上最大的 AI 市場之一，也是全球成功的跳板，” 黃仁勳説。“然而，今天，500 億美元的中國市場對美國行業實際上是關閉的。我們正在探索有限的競爭方式，但 Hopper 不再是一個選項。”

公司的首席財務官科萊特·克雷斯還表示，失去中國 AI 加速器市場的潛在損失將對我們的業務產生 “重大不利影響”。

最壞的情況

現在，讓我們考慮這對英偉達可能意味着什麼。確實，在最壞的情況下，該公司將永久失去進入中國的機會，這可能會影響其增長能力。但有兩個因素讓我對這一情景不會發生感到樂觀。

首先，重要的是要注意，黃仁勳通常非常足智多謀和積極主動。畢竟，他迅速領導英偉達開發 H20 以遵循指導方針並在中國保持存在。因此，很明顯，他和他的團隊正在優先解決這個問題，並可能找到限制損害的方法。

其次，黃仁勳並沒有試圖淡化關閉中國市場的潛在影響。他以相當大的聲音發出警報，清楚地解釋了極其限制性的政策如何可能傷害美國公司。這可能會鼓勵特朗普政府在考慮新指導方針時扭轉局面，允許像英偉達這樣的美國公司獲得一些市場準入。

英偉達最大的市場

與此同時，重要的是要注意，在最新的財政年度中，美國無疑是該公司最大的市場，創造了 610 億美元的收入，佔公司總收入的 1300 億美元。而來自所有其他地理區域的公司收入也顯著增長。因此，儘管完全停止對中國的銷售顯然會傷害英偉達的增長，但該公司仍在全球其他領域繼續推進並領先。

這對股票可能意味着什麼？如果最壞的情況發生，這可能會在短期內影響股票表現。更樂觀的是，我認為這並不是一個會摧毀英偉達長期價值的情況，因為該公司在全球其他地區的 AI 領導地位。但如前所述，我樂觀地認為可能會找到一個折中方案，允許英偉達在中國至少有一些機會，如果發生這種情況，英偉達的股票可能會飆升。