Is Nvidia's Deal With OpenAI a Game Changer?

一些公司已承諾在未來幾年內投資國內基礎設施。其中最重要的舉措是 甲骨文、軟銀 和 OpenAI 之間的合資企業。這個名為 Stargate 的技術領袖聯盟計劃在美國投資 5000 億美元用於人工智能（AI）基礎設施。

就在上週，投資者終於得到了關於 Stargate 進展的更新。毫無意外，半導體巨頭 英偉達（NVDA -2.85%）參與了 OpenAI 的新數據中心。

讓我們深入探討這筆交易，並評估它為何可能成為英偉達的遊戲規則改變者。

英偉達和 OpenAI 是如何合作的？

作為回顧，OpenAI 在幾年前因 微軟 的數十億美元投資而迅速崛起。雖然 OpenAI 的服務，尤其是 ChatGPT，已在微軟的生態系統中得到廣泛應用，但過去一年左右，兩家公司一直在尋求拓展的機會。

對於 OpenAI 來説，公司已經達到與其他科技公司建立合作伙伴關係的關鍵時刻——因此創建了 Stargate。

原因在於，隨着對 ChatGPT 需求的增長，對計算能力（即更多的數據中心基礎設施）的需求也在增加。然而，微軟顯然不能成為唯一的橋樑來滿足 OpenAI 的資金需求。

根據最近的報告，甲骨文計劃從英偉達購買約 40 萬個圖形處理單元（GPU），用於 OpenAI 在德克薩斯州的新數據中心。值得注意的是，這些 GPU 是英偉達的新 Blackwell 架構，可能會讓甲骨文花費高達 400 億美元。

隨後，甲骨文將根據交易結構將這些芯片租賃給 OpenAI，為其快速增長的基礎設施即服務（IaaS）部門增添更多動力。

圖片來源：Getty Images。

這筆交易為何重要？

我認為這筆交易對英偉達來説是一個遊戲規則改變者的主要原因有兩個。

首先，全球管理諮詢公司麥肯錫最近發佈了一份報告，估計未來五年將花費近 7 萬億美元用於 AI 基礎設施。在這個總額中，麥肯錫認為硬件供應商將是 AI 資本支出（capex）上升的最大受益者。

儘管 Stargate 仍處於起步階段，但已有跡象表明，像英偉達這樣的硬件供應商已經從增加的 AI 基礎設施預算中受益。報告顯示，OpenAI 正在考慮在德克薩斯州以外建設更多數據中心。鑑於英偉達被選中領導這一初步建設，我對該公司能夠繼續贏得 Stargate 項目的更多合同持樂觀態度——因此，這可能是 OpenAI 與英偉達之間長期關係的開始。

此外，今年早些時候有報道稱，OpenAI 正在與 台灣半導體制造公司 合作開發自己的定製芯片。雖然 OpenAI 最終可能會追求定製硅，但目前看來，該公司的計算能力在很大程度上依賴於配備英偉達 GPU 的數據中心。

在我看來，這表明對 Blackwell 的需求仍然強勁。此外，英偉達作為 Stargate 初始項目的主要芯片供應商的選擇，突顯了該公司硬件在持續 AI 開發中的重要性。

你現在應該購買英偉達股票嗎？

在近三年來的第一次，英偉達股票實際上出現了喘息——而且是一個較長的喘息。

NVDA 市盈率（前瞻性）數據來自 YCharts

由於對新關税政策的不確定性以及這些政策可能對英偉達在中國的商業能力產生的影響，投資者在 2025 年大部分時間裏一直在拋售英偉達股票。

儘管如此，該公司的前瞻市盈率（P/E）為 32.6，顯示出這一火熱芯片股票的估值壓縮。我將與 OpenAI 的交易視為英偉達未來發展的潛在代理，因為 Stargate 和其他 AI 基礎設施交易的實現。在我看來，該公司的長期前景依然強勁——儘管目前在一些關鍵亞洲市場面臨一些阻力。

擁有長期投資視野的投資者可能想考慮現在購買英偉達的股票，因為如果它繼續贏得更多與 AI 最大開發者的高調交易，股票可能會出現急劇反彈。