In the next two months, there are many catalysts for Xiaomi's stock price, the most important of which is still YU7!

28 日，小米公佈了創歷史紀錄的 2025 年第一季度業績，調整後淨利潤達 106.76 億元人民幣，同比增長 64%，環比增長 28%。

高盛在 28 日發佈的研報中表示，接下來，投資者需重點關注小米 6 月 3 日投資者日活動、6.18 購物節 GMV 數據和可能的 6 月底新產品發佈會。

而大摩則在 27 日發佈的研報中認為，定於 2025 年 7 月推出的 YU7 電動車有望成為推動股價上漲的重要催化劑。如果銷量表現強勁，將有助於小米實現更高的平均售價、更好的毛利率和持續的盈利增長。

相比之下，“6.18” 購物節期間智能手機和 AIoT 業務的表現雖然也值得關注，但重要性不及 YU7 電動車的推出。

電動車業務穩步推進，YU7 成為關鍵催化劑

28 日，小米公佈了創歷史紀錄的 2025 年第一季度業績。

其中，小米 Q1 電動車業務收入 186 億元人民幣，環比增長 12%，略低於預期 2%。電動車毛利率達到 23.2%，環比提升 2.7 個百分點，顯示該業務盈利能力持續改善。

高盛指出，未來一個多月內，將有多個事件成為推升小米股價上漲的關鍵因素：

• 618 購物節第一階段 GMV（商品交易總額）數據將於 5 月 31 日公佈，預計相較去年有所增長。
• 小米 618 購物節最終 GMV 數據將在 6 月 18 日公佈，這將是衡量其市場表現的重要指標。
• 6 月 3 日的小米投資者日（Investor Day），公司將分享更多戰略方向及業務進展。
• 預計新產品發佈會於 6 月底舉行，或將推出 YU7 車型、Xiaomi MIX Flip 2 以及 Redmi K80 Ultra 等新品。

而大摩則認為，定於 2025 年 7 月推出的第二款電動車 YU7 將是小米今年最重要的催化劑。作為 SUV 車型，YU7 的平均售價預計將高於現有的 SU7 轎車。如果銷量表現強勁，將有助於小米實現更高的平均售價、更好的毛利率和持續的盈利增長。

相比之下，“6.18” 購物節期間智能手機和 AIoT 業務的表現雖然也值得關注，但重要性不及 YU7 電動車的推出。

大摩：小米 Q1 業績創歷史新高，盈利能力顯著改善

28 日，小米公佈了創歷史紀錄的業績表現，主要受益於各業務板塊的強勁增長：

• 智能手機業務：收入 506 億元人民幣，同比增長 9%，比摩根士丹利預期高出 3%。儘管出貨量 4180 萬台僅同比增長 3%，但收入增長顯示平均售價有所提升。
• AIoT 業務：收入 323 億元人民幣，同比大幅增長 59%，超出預期 8%。這一板塊的強勁表現反映了小米在智能生態系統建設方面的成功。
• 互聯網服務：收入 91 億元人民幣，同比增長 13%，略低於預期 1%。值得注意的是，中國大陸互聯網服務收入創歷史新高，達 64 億元人民幣，同比增長 14.8%。廣告收入同比增長 20%。

大摩表示，小米在盈利能力方面取得重大突破。毛利率達到 22.8%，同比提升 0.5 個百分點，環比提升 2.2 個百分點，創歷史最佳表現。運營費用率為 13.9%，低於摩根士丹利預期的 14.5%，體現了成本協同效應。

毛利潤 254.06 億元人民幣超出摩根士丹利預期 10%，主要得益於收入增長和毛利率改善的雙重推動。運營利潤 99.64 億元人民幣，超出預期 33%，顯示了小米在成本控制方面的有效性。

大摩維持小米"增持"評級，目標價 62 港元，較當前 51.55 港元有 20% 上漲空間。

大摩預計，從 2024 年到 2027 年，小米的每股收益（EPS）預計將持續增長。到 2025 年 12 月，小米每股收益為 1.45 元人民幣；到 2026 年 12 月，每股收益漲至 1.98 元人民幣。

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