A small rebound after eight consecutive declines? Apple still cannot escape the shadow of Trump's tariffs

智通財經 APP 獲悉，蘋果公司 (AAPL.US) 股價剛剛經歷三年多來最長連跌週期，而白宮不斷升級的貿易攻擊可能進一步削弱其盈利前景，這意味着該公司今年的股價困境遠未結束。 美國總統唐納德·特朗普上週五威脅稱，若蘋果不將 iPhone 生產線轉移至美國，將對其產品徵收 25% 的關税。受此影響，蘋果股價上週五下跌 3%，連續第八個交易日收跌，創下 2022 年 1 月以來最長連跌紀錄。不過，週二盤前，該股漲近 2%。

儘管部分分析師質疑關税政策能否真正落地，但任何相關動向都將使蘋果陷入兩難境地：要麼承擔更高成本，拖累盈利和利潤率;要麼將成本轉嫁給消費者——而在蘋果正面臨增長乏力和人工智能業務困境之際，提價可能進一步抑制需求。

Karobaar Capital 首席投資官哈里斯·庫爾希德 (Haris Khurshid) 表示，“這種威脅可能帶有政治動機，但市場無法忽視風險，”“即便關税從未兑現，此類言論也會逐漸削弱投資者信心。沒有人能在頭頂懸着 ‘貿易手榴彈’ 的情況下運營一家市值 3 萬億美元的公司。”

作為 “七巨頭”(Magnificent Seven) 中表現最差的股票，蘋果 2025 年累計跌幅已達 22%，與納斯達克 100 指數 0.5% 的跌幅形成鮮明對比。儘管其股價已跌破關鍵移動平均線，但根據 14 日相對強弱指數 (RSI)，目前尚未進入超賣區間。追蹤蘋果股價未來波動率預期的 CBOE 波動率指數 (VIX) 上週飆升超 30%。

儘管蘋果此前也曾經歷與政治和關税相關的股價波動，但上週五的拋售幅度遠小於 4 月首次宣佈關税時的劇烈震盪——當時蘋果經歷了歷史性波動，包括 2000 年 10 月以來最大的四日跌幅。

特朗普政府隨後撤回了多項極端關税主張，將智能手機和電腦等關鍵電子產品類別從 “對等關税” 中豁免，同時中美雙方同意暫時降低對彼此產品的關税。

“如果關税真的落地，多數投資者可能會感到意外，” 西北互惠財富管理 (Northwestern Mutual Wealth Management) 股票首席投資組合經理馬特·斯塔基 (Matt Stucky) 表示。他補充稱，蘋果上週五的股價走勢已反映這一點：若投資者相信 25% 的關税將實施，股價可能跌幅更深。

特朗普立場的快速變化在上週五尤為明顯：他先是在社交媒體上針對蘋果發難，幾小時後又表示 25% 的關税將適用於所有外國製造的智能手機。頗具諷刺意味的是，摩根大通分析師薩米克·查特吉 (Samik Chatterjee) 指出，若行業內所有競爭對手面臨相同挑戰，“蘋果對消費者和供應商的定價權反而可能使其相對於同行更具優勢，而非處於劣勢。”

然而，蘋果仍難以找到明顯對策安撫特朗普。韋德布什 (Wedbush) 分析師丹尼爾·艾夫斯 (Daniel Ives) 指出，完全實現 iPhone 本土製造 “是不可行的童話”。考慮到蘋果供應鏈的複雜性——包括原材料、組裝、勞動力和機械——Bloomberg Intelligence 估計，將 iPhone 組裝轉移至美國需耗時數個季度。美銀上月測算，若在美國生產，iPhone 成本可能上漲 90% 以上。

據報道，蘋果已在考慮漲價，但試圖避免讓人認為此舉與關税相關，因為特朗普此前曾抨擊因關税提價的企業。

關於關税對蘋果的潛在影響，不同機構預測存在差異：Bloomberg Intelligence 估計，關税可能使蘋果 2026 財年毛利率下降 30%-35%;花旗分析師阿蒂夫·馬利克 (Atif Malik) 則預計，將導致毛利率額外下降約 13%，或使 2026 財年每股收益 (EPS) 減少 4%。

富國證券分析師亞倫·雷克斯 (Aaron Rakers) 雖質疑關税落地可能性，但指出蘋果需為每部 iPhone 提價 250-300 美元才能維持毛利率。韋德布什的艾夫斯則表示，若在美國生產，iPhone 售價可能高達 3500 美元。

由於不確定性，分析師已開始下調預期：過去三個月，市場對蘋果 2026 年淨利潤的共識預測下降 5.1%，營收預期同期下滑 3.9%。

預期進一步下調可能導致蘋果市盈率 (P/E) 分母縮小，從而顯得估值更高。目前蘋果市盈率約為 26 倍，高於其 10 年平均水平，也高於預期增長更快的其他大型科技股。高估值與低增長的組合表明，即便拋開關税因素，蘋果股價也面臨艱難處境。

“我們正處於一個尷尬的境地，因為目前幾乎是 ‘必輸’ 局面，” 扎克斯投資管理 (Zacks Investment Management) 客户投資組合經理布萊恩·馬爾伯裏 (Brian Mulberry) 表示，“或許存在某個價位會吸引長期投資者入場，但當前估值和不確定性意味着尚未到達這一節點。”

“現在試圖抄底，無異於徒手接飛刀。” 他補充道。