Hanya Investment: Increasingly cautious about US stocks, Europe and emerging markets may continue to outperform the US

智通財經 APP 獲悉，瀚亞投資稱，鑑於全球經濟增長下行風險上升，尤其是美國近期宣佈加徵關税，考慮到美股的短期風險，對美股持更審慎立場。由於經濟數據勝預期且相對估值更為吸引，歐洲及新興市場可能繼續跑贏美國。

據瀚亞投資分析，特朗普政府的政策 (包括但不限於減少移民、削減聯邦政府支出及職位以及將美國實際關税税率上調約 20%) 預計將導致今年美國經濟增長率下降至 1% 以下。特朗普的關税措施實際上對美國經濟造成供應衝擊，可能導致美國通脹在短期內顯著上升。估計相關措施可能推動美國整體消費物價指數在今年四季度同比升至 4.5% 或以上。

亞洲國家 (中國除外) 方面，美國關税類似於負面需求衝擊，將阻礙經濟增長，從而壓抑亞洲通脹。燃料及硬商品價格下跌將進一步加劇通脹的下行壓力。預計這將進而擴大亞洲放寬貨幣政策的空間。亞洲通脹率低，因此具備降息及降低收益率的空間。

瀚亞投資看好政府債券及現金，以作為對抗經濟衰退的避險工具，而假如經濟數據清晰顯示經濟衰退，瀚亞投資考慮增加存續期配置。如果經濟前景顯著惡化，企業債券將表現落後，但預計美國投資級別債券將跑贏美國高收益債券。

短期而言，瀚亞投資偏好新興市場美元債券多於美國信貸，因為前者的估值吸引，並可能因美元貶值而受惠。此外，亞洲美元債券可能因亞洲基本因素較穩定以及 2025 年債券錄得淨負供應而受到支持。

中期而言，除非市場顯著明朗化，否則在動盪日益加劇的全球環境下，預測市場結果將變得更加困難 (甚至不可能)。因此，瀚亞投資對風險資維持防守立場，同時更加看好政府債券，以對沖經濟衰退可能性增加的風險。