Amazon Just Sent a Massive Warning to Nvidia Investors

英偉達(NVDA -1.02%) 的銷售額因一些大客户大量採購其 GPU 來裝備數據中心而激增。其前三大客户去年佔銷售額的 34%。

亞馬遜(AMZN -0.87%) 很可能是這些大客户之一。這家雲計算巨頭在過去 122 個月中花費超過 930 億美元用於資本支出，主要集中在為人工智能 (AI) 建設數據中心。這個數字在今年將超過 1000 億美元。雖然有很多開銷，包括建築、服務器機架、網絡設備等，但其中相當一部分支出用於購買英偉達的尖端 GPU。

但英偉達的芯片並不是亞馬遜在其服務器中使用的唯一芯片，該公司剛剛發出信號，表明競爭對手可能在其數據中心中佔據更多空間。

圖片來源：Getty Images。

亞馬遜最新的 AI 投資

亞馬遜在 2022 年底生成性 AI 興起時措手不及，但自那時以來，它已大量投資以追趕競爭對手。去年初，它對 Anthropic 進行了 40 億美元的投資，並在 11 月又增加了 40 億美元。最近的交易包括一項戰略合作伙伴關係，Anthropic 將使用亞馬遜的定製硅進行大型語言模型的訓練和推理。

亞馬遜的定製 AI 芯片是與 Marvell Technologies 合作設計的。Marvell 還製造網絡芯片和其他數據中心芯片，擁有更廣泛的硅產品組合。亞馬遜在 2021 年底對該公司進行了小額股權投資，早於其選擇該芯片製造商為其定製的 Trainium 和 Inferentia 芯片。

亞馬遜最近又進行了一項 AI 投資。其第一季度向 SEC 提交的 13F 文件顯示，購買了 822,234 股 超微半導體(AMD -0.25%)。以今天的價格計算，這些股票價值約 9000 萬美元，對於一家每季度產生數百億美元自由現金流的公司來説，這並不是一項巨大的投資。然而，這仍然足以使其成為亞馬遜投資組合中第三大可交易股權持有。

超微半導體是英偉達在先進 GPU 領域最接近的競爭對手。它也是 英特爾 唯一授權使用其 x86 CPU 架構的公司，這對於 Windows PC 和服務器至關重要。該芯片製造商在 GPU 和 CPU 兩個領域都處於良好的市場份額增長位置，而亞馬遜的股權投資可能表明超微半導體向全球最大雲計算公司銷售的加速。

5000 億美元的市場

超微半導體首席執行官 Lisa Su 認為，AI 加速器市場——包括 GPU 和像 Marvell 的定製硅解決方案——將在 2025 年至 2028 年期間以每年 60% 的平均速度增長，達到 5000 億美元。雖然英偉達可能會佔據大部分支出，但較小的公司在這一期間有望憑藉更好的性價比獲得市場份額。更不用説，超微半導體和其他芯片製造商為雲服務提供商提供了一個機會，以減少對英偉達的依賴，確保英偉達的芯片價格不會失控。

事實上，超微半導體最近與 甲骨文 達成了一項協議，部署 30,000 個 AMD MI355X 加速器，這幫助超微半導體的數據中心部門在第一季度的收入同比增長了 57%。超微半導體與所有超大規模雲服務商的 EPYC CPU 的現有數據中心合作關係使其在與 Instinct GPU 擴展這些關係方面處於良好位置。

除了 GPU 的機會外，超微半導體已成為雲計算 CPU 的領先供應商。這可以歸因於英特爾在技術能力上落後於 台積電，而超微半導體在該公司生產芯片。因此，超微半導體能夠以更高效能的芯片提供更好的性價比。

憑藉更好的 CPU 和具有競爭力的 GPU 產品線，超微半導體應該會在超大規模雲服務商的數據中心中佔據越來越多的市場份額。

投資者今天可以以 27 倍的預期收益購買超微半導體的股票。這比整體市場的溢價，但相對於英偉達的 32 倍收益則是折扣。儘管如此，由於英偉達憑藉其定價能力和規模繼續以更快的速度增長，因此它可能值得比超微半導體更高的溢價。

亞馬遜很可能以比投資者今天能獲得的更好的估值購買了股票，但其在超微半導體的股份強烈表明該芯片製造商在獲得市場份額方面持續取得進展。考慮到超微半導體穩健的 CPU 業務和在快速增長的 AI 加速器市場中獲得份額的潛在上行空間，該股票在當前價格下看起來比英偉達風險更小。