Zhejiang Securities: Trump signs "Nuclear Power Renaissance Order," natural uranium will significantly benefit from the expected growth in long-term nuclear power demand

智通財經 APP 獲悉，浙商證券發佈研報稱，5 月 23 日，美國總統特朗普簽署 4 項行政命令推動美國核能產業改革，包括擴大美國核能規模、核能產業鏈、縮短核電項目審批週期等；此舉或吹響美國核電復興號角，受政策影響，上週五美股核能股普遍大漲。特朗普新政將進一步強化全球核電發展敍事藍圖，帶動產業資本開支強度提升，作為核電燃料，天然鈾將顯著受益此次遠期核電需求預期增長，且天然鈾供需偏緊格局或將進一步強化，天然鈾長牛可期。

浙商證券主要觀點如下：

特朗普核能復興令要點

加快審批、加快部署、擴展產業鏈此次特朗普連續簽署的 4 項行政令內容涵蓋振興美國核工業基礎的多個方面，其中重要內容主要包括：

(1) 部署先進核反應堆技術：包括第三代反應堆、小型模塊化反應堆技術等，保障軍事和國家安全設施以及 AI 等先進計算基礎設施所需能源；(2) 改革 NRC：促進第三代/四代反應堆、小型模塊化反應堆技術發展；重申美國核電裝機容量從當前 100GW 提升至 2050 年的 400GW；NRC 應當在 18 個月內發佈最終規則，且新反應堆申請審批不超過 18 個月；(3) 2030 年前擁有 10 台新建大型機組在建。

核電發展敍事再強化，長坡厚雪未來可期

自 2019 年中國復批核電機組、2021 年全球主要國家陸續表態支持核電重啓以來，本輪核電復甦週期已持續深入多年，以中國為代表的發展中國家持續推動新機組批准、建設、併網，核電發展趨勢已極為明確。

“核電復興令” 意在重塑美國核工業與增強核電供給規模，考慮到美國已有較長時間缺乏大型核電機組建設經驗，其政令所提 2030 年前開啓 10 台大型機組新建、2050 年核電擴容至 400GW 等目標的實際落地情況仍需謹慎觀察，但美國核電發展熱情、產業資本投入強度持續提升的趨勢將更為確定。

此番核電復興令明確加快 SMR 審批節奏，直接利好 SMR 落地，以 OKLO、Nuscale Power 等小型模塊化核反應堆公司將顯著受益，SMR 與 AI 數據中心用電需求不謀而合或將進一步提升其權益投資熱度。

重申天然鈾長牛趨勢，重視底部佈局機遇

作為現有核電技術的直接燃料來源，天然鈾的需求增長將伴隨美國核能規模擴充、SMR 應用推廣進一步強化，而福島核事故後的 10 年核電低迷塑造的供給困境雖在近兩年緩解，但遠期的供需矛盾仍未解決。浙商證券認為，伴隨天然鈾遠期需求增長的確定性進一步加強、遠期供給能力增加不足，其供需矛盾將伴隨時間消耗日漸突出，進而推動天然鈾價格持續上漲，長牛趨勢明確。

5 月以來，籠罩在天然鈾市場的不確定性逐步消除，現貨價格逐步向上修復至 71 美元/磅，仍然看好：短期因貿易情緒所致的價格低迷終將伴隨情緒迴歸理性而逐步修復至長協價格附近水準。全球核電復甦的大趨勢並未改變，天然鈾市場供需趨緊的格局也並未緩解，現貨鈾價仍然處於底部向上修復區間，撥雲見日正當時，重點推薦關注：中廣核礦業 (01164)。

風險提示

全球核電發展不及預期，天然鈾供給超預期釋放，核安全事故拖累產業發展。