Zhitong Decision Reference | Consumer Electronics Faces Headwinds, Pharmaceuticals and Gold May Remain Active

【主編觀市】

外圍市場整體處於動盪階段，但降息形成對沖，寧德時代 (03750) 上市受到熱烈追捧，也提振了市場信心。恒指上週繼續收陽。

週末關税戰再傳利空，特朗普稱 6 月 1 日起對歐盟徵收 50% 關税，對不在美國生產的手機制造商徵收 25% 的關税。在 6 月底前對蘋果和三星徵收關税。特朗普稱若蘋果、三星在美國建廠，將免徵關税。這個消息利空消費電子。

本週 5 月進入最後一週，月底多容易變盤，週一美聯儲主席鮑威爾在普林斯頓大學畢業典禮發表畢業致辭。週四美聯儲公佈 5 月貨幣政策會議紀要。如果偏鷹，美股壓力會加劇。

考慮到美國 6 月國債壓力，預計資金會提前避險。醫藥及黃金或持續活躍。

熱點方向，近日召開的國常會審議通過《製造業綠色低碳發展行動方案 (2025—2027 年)》。

特朗普宣佈核電新政，在 2030 年前啓動 10 座大型核電站建設 ，並在 2050 年前將美國核電產能翻四倍。這對核能、環保、光伏類會有一定提振。

據央視報道，鴻蒙摺疊電腦，採用自主可控 5nm 麒麟 X90 芯片。利好芯片類個股。

國產科幻動畫《靈籠》第二季在嗶哩嗶哩 (09626) 獨家上線，該作由國內知名動畫製作團隊藝畫開天與嗶哩嗶哩聯合出品。目前才出了 2 集，播放量已經接近 8000 萬次。

日前，明晟公司 (MSCI) 公佈了 5 月份指數審議結果，調整結果將於 5 月 30 日收盤後生效。入選品種值得關注。

【本週金股】

中廣核礦業 (01164)

美東時間週五，美國總統唐納德·特朗普簽署行政令推動美國核電產業發展，相關公司股價應聲飆漲。行政令要求美國獨立核監管委員會削減監管措施，加速審批新反應堆和核電站的許可證。行政令還旨在重振美國鈾生產和濃縮業務，以應對激增的電力需求。

中廣核礦業公司 2024 年實現營業額 86.24 億元，同比 +17.05%;實現除税前溢利 8.14 億元，同比 +48.3%;實現歸母溢利 3.42 億港元，同比-31.2%。

2024 年，公司自產貿易包銷 1294tU，與上年基本持平，平均銷售價格 75.04$/lbU3O8，平均銷售成本 80.80$/lbU3O8。

謝公司實際採鈾量 976tU，扣除加工損失量後全年共生產 964tU，其中謝礦生產 407tU，生產成本 32$/lbU3O8;伊礦生產 569tU，生產成本 24$/lbU3O8。奧公司實際採鈾量 1783tU，扣除加工損失量後全年共生產 1739tU，其中中礦生產 1663tU，生產成本 22$/lbU3O8;扎礦生產 120tU，生產成本 31$/lbU3O8。礦山平均生產成本為 24$/lbU3O8，同比提高 4$/lbU3O8，主要系硫酸供應缺口導致原材料價格提高，以及地下資源使用税因銷售價格上漲而提高所致。

【產業觀察】

AI 產業進展加速，Agent 商業化將加快谷歌 I/O 大會召開，更新 Gemini 2.5 系列模型，對 Agent 智能體進行了重磅升級;Anthropic 發佈 Caude 4 模型，並推出 Claude Code 代碼工具;谷歌和 Anthropic 的基礎大模型都在編碼、推理等關鍵能力上獲得了顯著突破，將推進 Aqent 在各專業領域的應用。另外，微軟在 Build2025 大會上發佈 10 多個智能體。2025 年是智能體大年，國內外科技巨頭均在積極推動 Agent 在各領域實現場景化落地。

此外，華為鏈密集催化，鴻蒙、昇騰迎重大拐點鴻蒙 PC 發佈，補全鴻蒙生態關鍵拼圖：華為鴻蒙 PC 正式發佈 (5nm 工藝麒麟 X90 芯片量產)，標誌着開源鴻蒙在消費領域取得了新的突破。2025 年是智能體大年，國內外科技巨頭均在積極推動 Agent 在各領域實現場景化落地。未來，華為鴻蒙消費終端將與開源鴻蒙行業終端共同組成互聯互通的統一生態。深開鴻發佈首個基於開源鴻蒙的桌面操作系統，KaihongOs 桌面版可在 X86 設備上運行，並推出面向開源鴻蒙開發者的開源雞蒙電腦開鴻 Bot 系列產品。鴻蒙 PC 潛在市場空間大，24 年中國大陸 PC 年市場總出貨量約 4000W 台 (聯想 1370w 台、華為 430W 台)，信創 PC 總量約 1500w 台。鴻機器人也有新進展，深開鴻發佈首個開源鴻蒙的機器人操作系統 M-Robots Os(機器人的大腦)。

港股重點關注華為供應鏈企業中國軟件國際 (00354)、以及港股 AI 與雲計算、信創國產化領先企業偉仕佳傑 (00856)。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (五月) 未平倉合約總數為 101082 張，未平倉淨數 34435 張。恒生期指結算日 2024 年 05 月 29 號，本週期指結算。

上週日本和美國長期國債市場暴跌，引起對資金成本上漲的擔憂。日本在海外擁有超過 1000 萬億日元的淨資產，這筆資金部分回流可能對全球金融市場都是一個衝擊。美債是資金之錨定，它可能影響所有國家的所有資產種類。從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，23601 點位置，牛熊證密集區靠近中軸，港股顯得猶豫，本週恒生指數看跌。

【主編感言】

目前港股流動性仍充裕，儘管美債利率上行，但當前港元需求強勁推動金管局釋放大量流動性，有效對沖海外利率壓力。且港股與美股相關性已經減弱，外部市場的不穩定或進一步鞏固港股承接超配美元資產的地位，中期來看仍然可以偏樂觀。