The China-U.S. trade truce may alleviate U.S. inflation pressure, while the risk of economic recession simultaneously cools

智通财经 APP 获悉，据最新调查显示，随着美国与中国达成阶段性贸易协议，经济学家普遍预期美国通胀压力将有所缓解，短期内经济衰退风险亦同步降低。5 月 16 日至 21 日期间，86 位受访经济学家将 2025 年底个人消费支出价格指数 (PCE，美联储核心通胀指标) 峰值预测值从 4 月的 3.2% 下调至 3.1%，同时下调了 2026 年初消费者物价指数 (CPI) 预期。

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尽管经济衰退概率预期从上月 45% 降至 40%，但仍显著高于 3 月 30% 的预测值。受访者对 2025 年美国 GDP 增速的中位预期仅为 1.3%，较此前预测进一步下调。分析认为，特朗普政府本月宣布大幅调降中国商品关税的举措，为双边贸易关系改善释放积极信号，但当前关税水平仍显著高于 2017 年特朗普就任前水平。

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关税影响呈现双重性特征：一方面，企业为规避关税提前抢运导致的进口激增 (今年初进口量创近五年最大增幅) 曾导致 2022 年以来首次 GDP 负增长;另一方面，经济学家预测本季度进口规模将显著收缩，或对 GDP 形成一定支撑。

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消费端呈现韧性但增速趋缓：第二季度消费者支出增速预期从 4 月的 1% 上调至 1.5%，但预计下半年将逐步放缓。企业投资前景则显悲观，本季度私人投资预期增速从-3% 大幅下调至-5.2%，且未来数季度预期持续走弱。

亨廷顿私人银行首席经济学家奥卢·奥莫敦比指出："美中贸易协定虽是积极进展，但政策不确定性犹存。我们预期 2025 年消费与投资增速将较 2024 年放缓。"这种谨慎预期与持续低迷的消费者信心数据相印证——密歇根大学消费者信心指数仍徘徊于历史低位。

值得注意的是，尽管通胀压力有所缓解，但经济学家警告关税对经济增长的拖累效应仍在持续。联信银行经济学家比尔·亚当斯团队认为："关税上调虽未引发上月担忧的经济衰退，但确实导致了经济增长放缓。"这种判断与美联储"在通胀与增长间寻求平衡"的政策挑战形成呼应。