"The policy bottom" has appeared! Morgan Stanley predicts a rebound in U.S. stocks in the second half of the year, with the S&P 500 aiming for 6,500 next year

智通財經 APP 獲悉，摩根士丹利發表研報表示，儘管 2025 年上半年美股面臨諸多挑戰，但對下半年及 2026 年的前景持更為樂觀的態度，並重申對標普 500 指數的 12 個月目標位 6500 點的預測。

摩根士丹利指出，年初預計上半年市場受 “風險規避” 政策基調影響充滿挑戰，雖然關税相關增長阻力超預期，但市場價格低點可能已經出現，目前，標普 500 指數成分股今年平均跌幅已達 30%。此外，近期中國商品整體關税税率已從 145% 大幅降至 30%，顯著降低了經濟衰退風險，並且該行經濟學家預計 2026 年將有 7 次降息，這為高於平均水平的估值提供了支撐。

不過，短期股市主要風險來自後端利率，10 年期美債收益率在 4.50% 關鍵水平徘徊，如果持續高企，將抑制市盈率擴張，使標普 500 指數上半年維持在 5500-6100 點區間，之後才逐步向 12 個月目標價 6500 點邁進。

摩根士丹利目標價基於 12 個月遠期每股收益 302 美元和 21.5 倍市盈率。儘管近期市場回調，但摩根士丹利目標價並沒有作出調整，不過，鑑於上半年跌幅及關税對盈利的滯後影響，該行認為目標價更可能在 2026 年年中實現。

盈利方面，摩根士丹利預計 2025 年 EPS 為 259 美元 (同比增長 7%)，2026 年為 283 美元 (增長 9%)，2027 年為 321 美元 (增長 13%)。該行表示，過去三年美股經歷 “滾動盈利衰退”，減輕了同比基數壓力，為後續 EPS 復甦奠定基礎，並且盈利增長將受益於美聯儲降息、美元走弱及人工智能驅動的效率提升。

在投資建議上，摩根士丹利建議在週期性行業堅守 “高質量曲線”;防禦性對沖保持選擇性，關注低槓桿、低估值股票。同時，將工業板塊評級從 “中性” 上調至 “增持”，認為其將受益於國內基礎設施建設;公用事業板塊從 “增持” 下調至 “中性”。此外，繼續建議超配大盤股，原因是其定價權和議價能力更強，對後端利率敏感度低;並且看好美國股市勝過國際股市，原因是標普 500 指數盈利預期修正幅度開始高於 MSCI ACWI 除美國指數。