Thinking of Buying Amazon Stock? The Company's Biggest Moneymaker Might Surprise You.

亞馬遜(AMZN 0.92%) 有一個明確的面向公眾的業務——其零售網站。該公司的幾乎無處不在的送貨卡車每天都在提醒人們，通過這個電子商務網站完成了多少購物。

但這實際上只是一個表象，一旦你深入研究公司的財報，就會開始看到這一點。在你購買亞馬遜股票之前，這裏有你需要了解的內容。

圖片來源：Getty Images。

亞馬遜銷售大量商品

在 2025 年第一季度，亞馬遜記錄了近 640 億美元的產品銷售。這是一個無論如何都算得上巨大的數字。該公司顯然是一家零售商，而且是一個重要的零售商。但當你查看其收入報表時，一些有趣的數字開始浮現。

具體來説，該公司的銷售成本數據包括 “消費品的購買價格、進出貨運成本，包括與分揀和配送中心相關的費用，以及我們作為運輸服務提供商的費用，還有我們記錄收入的數字媒體內容成本，包括視頻和音樂。” 這裏有很多內容需要深入挖掘。

首先，銷售成本基本上包括亞馬遜銷售的產品成本。這是合理的。它還包括移動和分揀這些產品所涉及的費用，這同樣看起來很合邏輯。但然後還有其數字媒體內容成本——將這些費用納入這個指標似乎有些奇怪。

然而，媒體業務是圍繞亞馬遜的 Prime 服務建立的，該服務將免費送貨與流媒體結合在一起。在這種情況下，將其成本與產品銷售一起計算是合理的。問題在於，第一季度的銷售成本接近 770 億美元，比其產品銷售多出超過 100 億美元。

從這個角度來看，亞馬遜是一家大型零售商，但它也是一家相當糟糕的零售商。

亞馬遜擅長的事情

好在產品銷售只是公司兩大主要收入來源之一。另一個是服務，在第一季度產生了 920 億美元的收入。服務是一個廣泛的類別，包括 “第三方賣家費用，包括佣金和任何相關的履行和運輸費用、AWS 銷售、廣告服務、亞馬遜 Prime 會員費用以及某些數字媒體內容訂閲。”

這裏有幾個關鍵點需要注意。首先，亞馬遜通過成為其他人的銷售平台獲得了顯著的利潤。其次，其雲業務是其整體收入流的重要組成部分。第三，它將會員費用的收益記錄在服務銷售中，但將成本計入銷售成本，這與產品收入更為緊密相關。

如果不這樣做，其零售業務的指標可能會看起來更好，但其服務業務則會看起來更糟。而服務最終成為主要驅動力，因為這些業務使亞馬遜能夠一次性構建某些東西，然後向多個客户收取使用費用。這種一對多的設計是該公司在零售和技術領域如此重要的原因。

亞馬遜的電子商務網站就是一個例子，外部賣家利用亞馬遜現有的基礎設施，為公司創造額外的服務收入。但 AWS，即其雲基礎設施業務，是一個更好的例子。亞馬遜的雲服務被許多客户使用，但在其成本得到覆蓋後，每個新客户的收入幾乎是免費的。

説公司的零售業務不重要是不公平的。然而，亞馬遜實際上是一家圍繞面向公眾的零售公司構建的服務公司。

亞馬遜的數字非常龐大

總的來説，亞馬遜在第一季度的收入約為 1560 億美元，其中服務貢獻了近 60% 的總額。其運營成本為 1370 億美元，其中超過 55% 的數字代表了產品成本。運營收入高達 180 億美元。

雖然亞馬遜顯然是基於零售銷售建立其業務的，但公司的聰明才智和真正的實力在於其向服務的擴展。考慮到服務收入對總收入的貢獻遠遠超過其生產成本，這將成為其長期表現的更重要驅動力。換句話説，作為投資者，你可能不應該將亞馬遜視為一家零售商。