"Forecast" Brokers expect Meituan's adjusted profit in the first quarter to increase by nearly 32% year-on-year, focusing on the economic performance per unit of the delivery business and the performance of new businesses
美團-W(03690.HK) 將於週一 (26 日) 公佈 2025 年首季業績，受惠核心本地商業 (外賣及到店業務) 持續增長及經調整淨利潤率上升，本網綜合 4 間券商預測，美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額預測介乎 90.4 億元至 101.28 億人民幣，較去年同期經調整溢利淨額 74.88 億人民幣，按年增長 20.7% 至 35.3%，中位數 98.57 億人民幣，按年升 31.6%。
綜合 3 間券商預測，美團今年首季溢利介乎 72.17 億元至 84.62 億元，較去年同期 53.69 億人民幣，按年上升 34.4% 至 57.6%。
本網綜合 5 間券商預測，美團 2025 年首季收入介乎 852.53 億元至 857.27 億元，按年增長 16.3% 至 17%，中位數 853.6 億人民幣，按年升 16.5%。
京東 (09618.HK) 近期進軍外送及閃購業務，京東外賣日訂單量已經突破 2000 萬單，市場將關注美團管理層對相關行業競爭、補貼，其餐飲配送業務每股單位經濟價值情況及所面臨壓力、公司未來新業務 (如美團優選及小象超市) 及海外 (Keeta 在中東及巴西的投資) 拓展策略及補貼規模等。
【核心業務續增 聚焦行業競爭】
里昂昨發表報告，料美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額 99.32 億人民幣按年升 32.6%，預計核心本地商業業務在首季度將保持穩健，料總收入及調整後 EBIT 按年各增長 17% 及 44%，各達到 854 億及 100 億人民幣。3 月外賣訂單增長有所改善，而閃購和到店、酒店及旅遊業務可能實現約 20% 的按年增長，受益於以舊換新補貼、InstaMart 以及「神會員」平台下的交叉銷售。核心調整後 EBIT 可能按年增長 28% 至 124 億人民幣，業務分部利潤率提升，料首季新業務虧損則按年收窄至 24 億元人民幣。然而，考慮到京東在外賣領域的競爭加劇以及快速海外擴張可能對未來利潤率造成的壓力，該行下調對美團 2025 及 2026 財年的調整後淨利潤預測各 4% 及 6%。
里昂預計 2025 年第一季度美團外賣業務收入按年增長 13% 至 411 億人民幣，主要由約 10% 的訂單量增長推動。與 1 月至 2 月相比，3 月的訂單增長出現環比改善。平均訂單金額 (AOV) 按年持平，營銷抽成率上升，因宏觀環境疲軟背景下商家加大促銷力度。該行料美團首季調整後 EBIT 有望按年增長 17% 至 66 億人民幣，利潤率達 16%(按年提升 0.4 個百分點)，受惠於補貼減少和騎手成本下降。但隨着第二季度針對京東競爭推出更多 VIP 會員補貼，利潤率可能回落。此外，美團計劃未來三年向餐飲行業投資 1,000 億人民幣，用於消費者與商户補貼以及商家支持。
里昂估計，美團閃購首季收入按年增長約 28% 至 70 億人民幣，主要得益於約 28% 的訂單量增長以及更高的營銷需求。閃購業務於 5 月引入以舊換新補貼政策，與蘋果、小米、華為、OPPO 等品牌合作，提供「30 分鐘送達」服務。InstaMart 也有望推動低線城市的消費需求。調整後 EBIT 進一步改善至 6.44 億元人民幣。此外，該行預計 2025 年第一季度到店、酒店及旅遊業務收入按年增長約 22% 至人民幣 156 億元。「神會員」平台計劃推出 AI 代理服務，為消費者提供如行程規劃、餐廳預訂等個性化服務。
花旗發表研究報告表示，料美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額 97.82 億人民幣按年升 30.6%，預測預期餐飲外送總交易金額 (GTV) 為 2,570 億元人民幣 (年增 8.9%)，這得益於本季度日交易量按年增長 10% 至 5,724 萬筆或 51.5 億人民幣，平均訂單價值 (AOV) 按年下降 1% 至 49.9 元人民幣，預測餐飲外送的營業利潤率為 16.9%，每股單位經濟價值 (UE) 達 1.32 人民幣 (按年升 13%)。儘管預期美團首季業績或符合該行及市場預測，但季績焦點將是第二季及全年的食品配送量增長、平均每單價值、毛交易總額、營業額、騎手成本和單位經濟的影響。該行料美團面對行業競爭下，2025 年及 2026 年品配送每單位經濟 (UE) 各為 1.38 元及 1.37 元人民幣
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本網綜合 4 間券商預測，美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額預測介乎 90.4 億元至 101.28 億人民幣，較去年同期經調整溢利淨額 74.88 億人民幣，按年增長 20.7% 至 35.3%，中位數 98.57 億人民幣，按年升 31.6%。
券商│2025 年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額預測 (人民幣)│按年變幅
高盛│101.28 億元│+35.3%
里昂│99.32 億元│+32.6%
花旗│97.82 億元│+30.6%
中金│90.4 億元│+20.7%
按美團 2024 年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額 74.88 億人民幣計
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綜合 3 間券商預測，美團今年首季溢利介乎 72.17 億元至 84.62 億元，較去年同期 53.69 億人民幣，按年上升 34.4% 至 57.6%。
券商│2025 年首季溢利預測 (人民幣)│按年變幅
花旗│84.62 億元│+57.6%
里昂│79.26 億元│+47.6%
中金│72.17 億元│+34.4%
按美團 2024 年首季溢利 53.69 億人民幣計
本網綜合 5 間券商預測，美團 2025 年首季收入介乎 852.53 億元至 857.27 億元，按年增長 16.3% 至 17%，中位數 853.6 億人民幣，按年升 16.5%。
券商│2025 年首季收入預測 (人民幣)│按年變幅
高盛│857.27 億元│+17%
花旗│855.71 億元│+16.8%
里昂│853.6 億元│+16.5%
中金│853.27 億元│+16.4%
東方證券│852.53 億元│+16.3%
按美團 2024 年首季收入 732.76 億人民幣計
