Dan Ives: China Tariff Truce Revitalizes Bull Case for Apple as Half of User Base Approaches Upgrade Cycle

在眾多依賴中國製造的科技公司中，沒有哪家公司比 蘋果(AAPL -2.15%) 更能從最近中美關税戰的緩和中受益。這至少是 Wedbush Securities 的知名科技行業分析師 Dan Ives 的看法。

在 5 月中旬，白宮宣佈與中國達成協議，大幅減少某些關税並暫停其他關税。Ives 在隨後的 Bloomberg 採訪中表示，這應該會為這家科技巨頭帶來一個 “夢幻場景”。以下是分析師認為蘋果擁有如此巨大機會的原因，以及公司是否真的能夠利用這一機會。

世界工廠

蘋果強調 iPhone 是在加利福尼亞設計的，這一點很有意思。這可能是一種誤導，掩蓋了智能手機並不是在那裏製造的事實。相反，在最可能的情況下，你最新的 iPhone 是在中國製造的；估計有八到九成的這些產品是在這個龐大的亞洲國家生產的。

圖片來源：Getty Images。

從某種角度來看，蘋果並不是唯一一家依賴中國的大型美國科技企業。其他一些知名科技公司，如 英特爾 和 德州儀器，也在中國製造許多產品。此外，中國還是他們成品銷售的巨大市場。

蘋果在中國的製造歷史比許多人想象的要長。在 iPhone 問世之前，蘋果早在 2001 年就開始在中國製造其產品。對於當時正處於史蒂夫·喬布斯領導的復興初期的公司來説，顯著更便宜的製造成本是無法抗拒的誘惑。

因此，任何針對中國製造的制裁都可能對其運營造成真正的傷害。畢竟，儘管蘋果努力提高服務收入，但公司大部分的收入仍然來自設備銷售——在最近報告的季度中，這一比例高達 72%。

這是一種高度依賴，我認為投資者對此感到擔憂。即使在暫停宣佈後蘋果股價反彈，其股價今年迄今仍下跌超過 19%——與基準 標準普爾 500 指數僅上漲 1% 相比，表現不佳。

升級以獲取樂趣和利潤

Ives 堅信，股價不會一直停留在這個水平。他維持對蘋果的 “跑贏大盤”（即買入）評級，並將目標價定為每股 270 美元。這預示着超過 30% 的相當可觀的上漲空間。

在他看來，目前的關税爭端階段為公司提供了誘人的選擇。一個選擇是加快在印度的設備製造，這是其製造基地的一個較新補充，始於 2017 年。

根據路透社最近的報道，這是一種成本更高的選擇，可能高達 10%，因為印度對手機組件的進口關税相對較高。然而，這為公司在與北京的交易中提供了一些槓桿，並且如果關税戰再次升温，可以作為安全閥。

如果沒有，那就更好了。Ives 表示，公司可以輕鬆維持其 “以中國為驅動” 的製造模式。

無論如何，特朗普政府的一個明確目標是將製造業帶回美國。在分析師看來，這根本不可能實現。在這個國家制造商品的顯著更高成本意味着每部 iPhone 的價格將達到 3500 美元。

因此，蘋果的生產策略不太可能偏離低勞動力成本國家。根據 Ives 的説法，這一點令人鼓舞，因為它正進入一個巨大的升級週期。他告訴 Bloomberg，在接下來的兩到三年內，蘋果的基本用户羣中大約一半將購買最新型號。這將是一個相當大的好處，因為這些型號的製造成本將保持低廉。

注意服務收入的數字

市場對重大關税新聞的反應較為平淡，這或許表明許多投資者預期爭端會降温。這些人可能也不太相信 Ives 關於升級週期將涉及 50% 蘋果用户的説法。許多人在升級到最新型號之前會跳過幾個代的 iPhone，包括我自己。

儘管如此，我仍然會與分析師對該股票的樂觀看法保持一致，並計劃繼續持有我的股票。對我來説，目前的巨大機會並不在於手機，甚至也不在於那些時尚的最新 iPad 型號或超高保真 Beats 耳機。而是在於服務產品。

在截至 3 月 29 日的六個月中，蘋果的服務收入同比增長了 13%。與此同時，產品收入僅增長了 2%。我認為這種動態將繼續，因為公司可以在服務方面採取多種方向，以擴大現有收入來源，例如融資活動，或創造新的收入來源。

綜合考慮，我會與 Ives 站在同一陣線。我並不完全認同他對公司最新機會的所有分析，但無論如何，我完全同意該股票值得買入。