Billionaire Stanley Druckenmiller Dumped Shares of Nvidia and Palantir and Is Loading Up on His New Favorite Artificial Intelligence (AI) Stock

你可能没有意识到，但华尔街本季度最重要的数据发布之一在不到一周前就发生了。

在一个季度结束后的 45 个日历日内，管理至少 1 亿美元的机构投资者必须向证券交易委员会提交 13F 表格。13F 为投资者提供了一个深入了解华尔街顶级资金经理在最新季度买卖哪些股票的机会。5 月 15 日是第一季度交易活动的 13F 提交截止日期。

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虽然沃伦·巴菲特往往是最受关注的资产管理者，但他并不是唯一一个带来超额回报的亿万富翁投资者。例如，投资者也倾向于密切关注亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒，他在杜克斯尼家族办公室管理着超过 30 亿美元的资产。

尽管德鲁肯米勒的投资策略通常涉及各种资产类别的多头和空头头寸，但他在人工智能（AI）革命中的投资方式引起了人们的关注。

在不到两年的时间里，德鲁肯米勒已经监督了华尔街两只最热门的 AI 股票的处置，并选择在另一家行业巨头身上加大投资。

斯坦利·德鲁肯米勒将英伟达和 Palantir 送上了 chopping block

虽然数十家公司从 AI 的发展中受益，但没有哪两只人工智能股票比图形处理单元（GPU）巨头 英伟达(NVDA -0.99%) 和数据挖掘专家 Palantir Technologies(PLTR -0.65%) 更能代表这一运动。自 2023 年开始以来，英伟达和 Palantir 的股价分别飙升了 827% 和 1920%。

英伟达的吸引力在于其在当前部署于 AI 加速数据中心的 GPU 市场几乎垄断的份额。该公司的 Hopper (H100) 和下一代 Blackwell 芯片在计算能力上明显优于竞争对手。这反过来又使得英伟达拥有了更强的定价能力。

与此同时，Palantir 的 AI 驱动软件即服务 Gotham 和 Foundry 平台表现出色。特别是，其以政府为重点的 Gotham 平台与美国政府及其直接盟友签订了多项多年合同。Gotham 帮助 Palantir 维持了 25% 以上的销售增长率，并推动公司实现了持续盈利。

尽管如此，亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒还是告别了这两只股票。考虑到英伟达在 2024 年 6 月的历史性 10 比 1 股票拆分，杜克斯尼家族办公室在 2023 年 6 月 30 日至 2024 年 6 月 30 日期间抛售了所有 9,500,750 股英伟达股票。至于 Palantir，德鲁肯米勒的基金在 2024 年 3 月 31 日至 2025 年 3 月 31 日期间抛售了所有 769,965 股。

尽管这些销售完全可能只是简单的获利了结，但还有其他因素可能在起作用。

关于英伟达，有一个非常实际的担忧是竞争的增加。具体来说，许多按净销售额计算的英伟达最大客户正在开发用于其数据中心的 AI-GPU 和解决方案。虽然这些内部开发的硬件不太可能与英伟达的 Hopper 或 Blackwell 的计算潜力相匹敌，但它们将显著便宜且更易获得。英伟达的毛利率下降证明了其定价能力的减弱。

还有一个风险是 AI 泡沫可能会形成并破裂。过去三十多年来，每一种下一个重大技术都经历过早期阶段的泡沫。由于其财政第四季度超过 90% 的收入来自数据中心业务，如果 AI 泡沫破裂，英伟达的股票将面临重大困境。

得益于 Palantir 的多年政府合同和其基于订阅的 Foundry 模型，它不会遭受与英伟达相同的命运。然而，在泡沫期间的糟糕情绪将对 Palantir 造成压力，因为其估值溢价过高。

在过去 12 个月的基础上，Palantir 的市销率（P/S）高达 103！在过去三十年中，曾处于颠覆性创新前沿的公司通常在市销率达到 30 到 40 后就会下跌。没有一家大型公司能够在较长时间内维持如此过高的估值溢价，Palantir 也不太可能成为历史的例外。

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杜克斯尼家族办公室的首席投资官将这只万亿级 AI 股票作为前十大持股

但当斯坦利·德鲁肯米勒将英伟达和 Palantir Technologies 送上 chopping block 时，他却在加大对另一家关键 AI 参与者的投资：全球领先的芯片制造公司 台积电(TSM -0.10%)，也被称为 “TSMC”。

在截至 3 月的季度中，德鲁肯米勒购买了 491,265 股台积电，使其基金的持股增加了 457%，将这家万亿级芯片巨头提升至杜克斯尼家族办公室按市值计算的第九大持股。

台积电在生产部署于 AI 加速数据中心的芯片中发挥着不可或缺的作用。它目前正在快速扩展其芯片 - 晶圆 - 基板（CoWoS）产能，从 2024 年的每月 35,000 个单位预计到 2026 年达到 135,000 个单位。CoWoS 是一种包装高带宽内存所需的技术，以满足 AI 加速数据中心中观察到的高传输速率。

目前，这一部分 AI 芯片的需求主要来自英伟达。然而，无论是哪家公司需要其服务，台积电都能从中受益。超微半导体 和 博通 也在加大 AI 芯片的生产，并依赖台积电来实现这一目标。

使台积电能够逃避潜在 AI 泡沫破裂事件冲击的原因在于，它的业务远不止于 AI 芯片。台湾半导体生产的芯片和组件不仅用于智能手机、无线互联网连接设备和下一代汽车，还用于数据中心。例如，台积电是 苹果 在其 iPhone 中使用的处理器的主要制造商。这种业务多样性并没有将台积电仅仅绑定于 AI 革命。

另一方面，关税对台湾半导体仍然是一个灰色地带。尽管特朗普总统在 4 月 9 日暂停了更高的 “相互关税” 90 天，但尚不清楚台积电是否能长期逃避关税，以及这对其运营利润率意味着什么。虽然台积电在亚利桑那州有一座全新的制造设施，但其大部分高性能计算芯片仍在台湾生产。

此外，质疑台湾半导体是否被充分估值也是合理的。尽管其前瞻市盈率为 18 看起来相当合理，但其股票的估值超过了过去 12 个月销售额的 10 倍，这比过去五年的平均市销率高出约 16%。