U.S. Treasury bonds plummet, banks "take over"?

近期美債大跌，30 年期美債收益率昨日午後一度突破 5%，10 年期美債收益率再次來到 4.5% 關口。

美債大跌引發業內對政府出手救市的預期，然而，銀行擔心，最終接盤的還是自己。週二，前貝萊德基金經理、資深華爾街投資人 Edward Dowd 表示：

“誰來買我們的國債？是我們自己……他們打算放鬆針對國債的 SLR（補充槓桿率）監管，好讓銀行來接盤。”

據媒體此前報道，美國五名共和黨議員致信美聯儲，呼籲調整監管，敦促美聯儲出手改善美債市場的流動性問題，並建議考慮 “有針對性地” 修改銀行資本監管的規定，特別是涉及 SLR 的部分。

SLR 是巴塞爾協議 III 的一部分，它的核心是銀行必須為其全部資產（包括國債）預留一定比例的資本金，不能盲目擴張。如果銀行囤太多國債，資本要求也會大幅上升，於是銀行不願意囤債、不積極買賣，影響了市場流動性。而對系統性重要的大型銀行來説，還要遵守更嚴格的 “增強版 SLR” 要求，使得問題更為突出。

美國國債市場規模龐大，目前已高達 29 萬億美元。最近幾年，這個市場流動性有時會出問題，比如 2020 年疫情剛爆發那會兒，市場一度非常緊張，美聯儲不得不出手每天購買數十億美元的美債來救場。

多位投資者和分析師認為，這類流動性緊張的背後，與 SLR 制度有關。美國部分國會議員呼籲美聯儲：

“我們建議美聯儲審慎評估是否可以進行有針對性的調整。”

美聯儲官方暫時沒有表態。不過鮑威爾上個月在國會聽證會中曾表示支持降低 SLR，還説：

“我確實預計我們會重新回到這個問題上來，跟其他機構的新同事們一起合作，把這事辦成。”