Tesla and Waymo Are Poised to Poke Buffett's Golden Goose: Is Berkshire Hathaway Still a Safe Stock?

不要指望 伯克希爾哈撒韋（BRK.A 1.53%）（BRK.B 1.31%）在沃倫·巴菲特明年將 CEO 職務交給格雷格·阿貝爾時會出現任何波動。巴菲特甚至在本月早些時候的年度股東大會上告訴伯克希爾的股東，公司在格雷格的管理下 “前景將比我更好。”

然而，這並不意味着伯克希爾不會面臨崎嶇的道路。特斯拉（TSLA 1.93%）和谷歌母公司 字母表（GOOG 1.16%）（GOOGL 1.32%）的 Waymo 部門準備對巴菲特的 “金蛋” 發起挑戰。

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巴菲特的 “金蛋”

巴菲特的 “金蛋” 是什麼？是伯克希爾哈撒韋的保險業務——尤其是 GEICO。伯克希爾在 1976 年首次投資 GEICO，並在二十年後完全收購了該公司。GEICO 現在是美國第三大汽車保險公司，市場份額約為 12.3%。

在他最新的股東信中，巴菲特表示，財產和意外險（P&C）“仍然是伯克希爾的核心業務。” 去年，集團總收益的 10% 以上來自保險保費。伯克希爾保險業務的投資收入又佔總收益的 15%。

巴菲特在最近的年度股東大會上表示，GEICO 的汽車保險 “無疑是財產和意外險業務中最大的項目。它非常龐大。” 負責伯克希爾保險業務的阿吉特·賈因補充道，“除了承保利潤外，GEICO 還提供 290 億美元的浮存金。”

GEICO 一直是一個相當穩定的業務。巴菲特指出：“汽車保險有趣的地方在於，我們銷售的產品與 1936 年公司成立時是一樣的。我們只是對定價變得更加精細。” 然而，這種穩定性可能很快會受到衝擊。

即將到來的機器人出租車革命

在股東大會上，巴菲特和賈因被問到自動駕駛汽車可能如何擾亂 GEICO 的汽車保險業務。賈因回應道：“毫無疑問，一旦自動駕駛汽車成為現實，汽車保險將會發生劇烈變化。” 他是對的，只是未來時態：自動駕駛汽車已經是現實。

字母表的業務部門 Waymo 在鳳凰城、舊金山、洛杉磯和奧斯丁提供 24/7 的自動駕駛叫車服務——也稱為機器人出租車。它計劃很快在亞特蘭大和邁阿密推出。Waymo 的安全記錄並不完美，但仍然令人印象深刻。在超過 5760 萬英里的駕駛中，Waymo 的機器人出租車與行人發生的事故減少了 92%，與騎自行車和摩托車的事故減少了 82%。

特斯拉將很快進入機器人出租車市場。這家電動車製造商希望在 6 月在奧斯丁推出其 Cybercabs。首席執行官埃隆·馬斯克在特斯拉第一季度的財報電話會議上表示，大多數特斯拉電動車都能夠成為機器人出租車。他表示：“一旦我們在幾個城市成功，我們基本上可以在所有城市實現。”

當然，特斯拉和 Waymo 都遇到了一些障礙。Waymo 最近宣佈將召回 1200 輛汽車以解決碰撞風險。國家公路交通安全管理局的缺陷調查辦公室也在調查特斯拉的完全自動駕駛技術，以便在其機器人出租車服務首次亮相之前進行審查。然而，幾乎可以肯定的是，機器人出租車何時會在美國變得更加普遍，而不是是否會。

機器人出租車可能對伯克希爾哈撒韋的影響

賈因在伯克希爾股東大會上的評論集中在自動駕駛汽車的安全性上。他認為，“由於自動駕駛，事故數量將大幅下降。” 另一方面，賈因認為，由於自動駕駛汽車中昂貴的技術，維修成本將會上升。

GEICO 已經在為這一轉變做好準備。賈因提到，伯克希爾的子公司正在探索減少對操作錯誤保險的關注，更多地關注自動駕駛汽車設計和製造中的產品錯誤和遺漏保險。

但 GEICO 可能會面臨來自機器人出租車的更為重大的變化。投資管理公司 Ark Invest 的凱西·伍德及其團隊認為，機器人出租車 “可能是歷史上最具影響力的創新。” 特別是，他們預計這一技術將導致北美和歐洲的汽車銷售下降約 50%。

如果這些預測接近真實，巴菲特的 “金蛋” 可能會面臨急劇的收入下降，因為出售的汽車保險單會減少。與此同時，錯誤和遺漏保險單的費用通常遠低於汽車保險。GEICO 可能會遭遇機器人出租車的雙重打擊。

伯克希爾哈撒韋仍然是安全的投資嗎？

即將到來的機器人出租車革命是否威脅到伯克希爾哈撒韋作為長期投資者安全投資的地位？我認為不會。

並非所有人都同意 Ark Invest 對機器人出租車市場的預測。例如，Lux Research 認為機器人出租車將取代人駕駛的出租車和叫車服務。然而，該研究和諮詢公司預計，機器人出租車的成本將高於個人汽車擁有成本。Lux 還認為，“汽車擁有作為地位象徵” 將是機器人出租車在汽車市場中造成過多幹擾的障礙。

同樣重要的是要記住伯克希爾哈撒韋的多元化。儘管汽車保險是該集團業務的關鍵部分，但伯克希爾從其他業務中獲得的收入和利潤遠遠超過 GEICO。隨着阿貝爾擔任 CEO，這種多元化可能會增加。

底線是，特斯拉和 Waymo（以及其他機器人出租車領導者）可能會在未來十年內使 GEICO 在其商業模式上發生重大變化。但我不認為巴菲特的搖錢樹會很快被烹飪掉。伯克希爾哈撒韋應該仍然是一個安全的長期投資選擇。