Earnings Report Preview | After a rebound of over 40% before earnings, can the AI dividend support Snowflake's 155 times price-to-earnings ratio?

智通財經 APP 獲悉，Snowflake(SNOW.US) 將於美東時間 5 月 21 日美股盤後 (北京時間 5 月 22 日早間) 公佈第一季度財報。華爾街分析師預測，Snowflake 每股收益為 0.22 美元，較上年同期增長 57.1%，營收為 10 億美元，同比增長 21.1%。

過去一個月，Snowflake 股價自關税 “解放日” 後低點持續反彈，漲幅已超 40%。這家雲計算數據平台公司確實受益於全球貿易緊張局勢的緩和，與眾多科技企業一同迎來複蘇曙光。

隨着一季報披露在即，華爾街正屏息以待。多數分析師維持 “買入” 評級及樂觀目標價，預期公司將延續強勁增長態勢。上季度 Snowflake 營收與盈利實現雙超預期。

瑞穗分析師 Gregg Moskowitz 在財報發佈前夕上調了 Snowflake 目標價，並將這家數據存儲公司列為 “四月財季最值得持有的首選股票”。

Moskowitz 維持對該股的 “跑贏大盤” 評級，並將目標價從 190 美元上調至 205 美元。他指出，整個軟件行業呈現強勁發展態勢，且 Snowflake 股價仍具上行空間。這位分析師同時推薦持有 Okta(OKTA.US) 和賽富時 (CRM.US)，這兩家公司將分別於當地時間 5 月 27 日和 28 日發佈財報。

Moskowitz 寫道，儘管過去一個月關税相關消息頻出，軟件板塊整體表現穩健，並補充道 “包括智能體 AI 在內的人工智能應用正在加速普及”。今年 2 月，Snowflake 宣佈擴大與微軟 (MSFT.US) 的合作，將 OpenAI 模型直接集成至 Snowflake Cortex AI 服務平台;同時，微軟企業用户將能在 Microsoft 365 Copilot 和 Teams 中調用 Cortex“數據智能體”。

不過，美國私募基金 Noah's Arc Capital Management 的頂級投資者卻敲響警鐘。

“儘管存在兩位數增長和 AI 機遇，但 Snowflake 的業務執行力和競爭壓力恐難支撐當前估值，” 這位五星級投資者斷言。他特別強調公司增速已脱離早年的 “超高速增長” 軌道，淨營收留存率持續下滑。

在 Noah's Arc 看來，市場對 Snowflake 持續高增長及利潤率擴張的預期過於樂觀。當前 155 倍的遠期市盈率建立在 “完美執行” 假設上，而實際業務基礎難以匹配。

更令人擔憂的是，去年 14.8 億美元的股權激勵佔營收比重高達 41%，嚴重稀釋股東權益。

該投資者進一步指出，淨收入留存率下降暴露商業模式隱患：基於用量的收入體系吸引力減退，未來合同續約規模可能縮水。

此外，微軟、亞馬遜 (AMZN.US) AWS 和谷歌 (GOOGL.US) 等雲巨頭正蠶食其數據平台市場份額。“日趨白熱化的競爭將導致 Snowflake 在關鍵商戰中敗北”，Noah's Arc 最終給出 “強烈賣出” 評級。

總體而言，華爾街主流觀點仍相對樂觀。32 家 “買入” 與 6 家 “持有” 評級構成 “強力買入” 共識，203.69 美元的 12 個月目標價預示兩位數上漲空間。