Alibaba Misses Revenue, But AI Cloud Has Silver Lining

基準 分析師 Fawne Jiang 維持 阿里巴巴集團BABA 的買入評級，並將目標價從 190 美元下調至 176 美元。

阿里巴巴報告其財年第四季度收入增長 7%，達到 325.8 億美元，未能達到分析師共識預期的 330.8 億美元。每 ADS 調整後收益為 1.73 美元，超出分析師共識預期的 1.48 美元。

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來自淘寶和天貓集團的收入增長 9%，達到 139.7 億美元。阿里巴巴國際數字商務集團的收入增長 22%，達到 46.3 億美元，得益於跨境業務的增長。此外：

• 本地服務集團收入增長 10%，達到 22.2 億美元
• Amap 和餓了麼的訂單增長
• 菜鳥智能物流網絡有限公司的收入下降 12%，至 29.7 億美元。
• 雲智能集團收入增長 18%，達到 41.5 億美元。
• 數字媒體和娛樂集團收入增長 12%，達到 7.65 億美元。
• 客户管理收入（CMR）增長 12%
• 雲收入加速至高個位數，受到對 AI 服務強勁需求的推動。

Jiang 將阿里巴巴國際數字商務集團的疲軟表現和過時的共識預期歸咎於業績不佳。

展望未來，Jiang 預計 CMR 將在財年 2026 年繼續超過 GMV 增長，得益於持續的提成率增長，而云業務將通過新客户的引入和交叉銷售保持勢頭。AIDC 的增長可能會因全球貿易動態的變化而放緩。同時，餓了麼加大對食品配送和即時商業的投資，與淘寶和天貓集團合作，以抵禦 京東JD 的競爭，並通過淘寶應用集成積極推動用户參與。

Jiang 上調了對 CMR 和 TTG 的收入預測，但將集團層面的增長預期下調至 6%（此前為 11%，不包括資產剝離），反映了 AIDC 的重置和餓了麼可能面臨的逆風。

儘管財年第四季度的表現不佳，且短期利潤壓力仍然是一個擔憂，但分析師仍然認為阿里巴巴是中國加速 AI 採用的主要受益者，並且是該行業的頂級結構性參與者。

Jiang 預計財年 2026 年的收入為 1344.4 億美元，每股收益為 8.50 美元。他預計財年 2027 年的收入為 1460.3 億美元，每股收益為 11.01 美元。

價格動態： BABA 股票在週五最後一次檢查時上漲 0.64%，報 124.69 美元。

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