Bank of America Securities: After tariff relief, adjustments to the outlook for the U.S. interest rate market

智通財經 APP 獲悉，美銀證券發佈研報稱，維持 2025 年利率預測不變。對其利率曲線策略建議調整為"遠端趨平"，該行推薦"2025 年 12 月 vs 2026 年 12 月"利率互換曲線趨平交易 (從-34bps 目標至-70bps)。該行維持中段久期 (5Y) 輕微偏多配置，主張在更穩健的利率位置逐步增持久期，預計 10Y 美債利率穩定在 4.5-4.75% 區間。通脹交易方面偏中性，關閉 1 年期通脹空頭，保留 2y3y 通脹多頭頭寸，預期中期通脹仍具上行潛力。

美銀證券主要觀點如下：

美中關税緩解後，美銀維持 2025 年利率預測不變

關税削減後，美國實際平均關税從 20% 以上下降至 12% 通脹與滯漲風，險下降，核心 PCE 預期由年末 3.5% 下調至 3%。美銀因此認為無需調整當前利率預測，維持 2025 年底 2 年期國債利率 3.75%、10 年期 4.5%、30 年期 4.9%。

利率曲線策略建議調整為 “遠端趨平”

由於短期降息可能性降低，美銀推薦"2025 年 12 月 vs 2026 年 12 月 “利率互換曲線趨平交易 (從-34bps 目標至-70bps)。原因包括:(1) 2025 年降息壓力下降;(2) 2026 年通脹將進一步下降;(3) 新 1 日聯儲領導可能策略分化。

維持中段久期 (5Y) 輕微偏多配置

儘管市場此前高估了經濟衰退風險、低估硬數據支撐，美銀仍主張在更穩健的利率位置逐步增持久期，預計 10Y 美債利率穩定在 4.5-4.75% 區間。

利差方面

短期中性，長期看空 30 年期利差：由於財政赤字和美債供應壓力，美銀維持 30 年期利差 “做空 “建議。短端 (2-5Y) 利差維持中性略偏多，因短期融資環境穩定。

通脹交易方面偏中性

關閉 1 年期通脹空頭，保留 2y3y 通脹多頭頭寸，預期中期通脹仍具上行潛力，尤其相對歐元區更為明顯。

波動率策略傾向短期做多、長期條件性陡峭化：推薦 6 個月期"無成本” 2s10s 下限波動交易，以及基於 5s30s 利率差的長期 “熊市陡峭化 “組合，以應對市場重定價風險。