Twice a week, raising the target price for the Chinese stock market! Goldman Sachs: The CSI 300 still has 17% upside potential

貿易緩和帶動市場反彈，高盛一週內兩次上調中國股市目標價，重回 4 月 2 日前預測水平。

據追風交易台消息，由於關税談判情況超預期，截止 5 月 14 日，中國股市已完全收復 4 月 2 日前的跌幅，MSCI 中國、滬深 300 和恒生科技指數較 4 月初高點上漲 2-4%。

相應地，高盛維持對中國股票的超配評級，將中國股市 12 個月目標價調整至 4 月 2 日前預測水平，MSCI 中國和滬深 300 指數目標分別為 84 和 4600 點，隱含 11% 和 17% 的上行空間。此前，高盛經濟學家上調了美國和中國 GDP 增長預期。

值得一提的是，這是高盛在不到一週內第二次上調指數目標，此前在 4 月初因相互加徵關税曾兩次下調目標價。

關税降低帶動市場回暖，股市收復 4 月 2 日來失地

據商務部，12 日，中美各取消了共計 91% 的加徵關税，暫停實施 24% 的反制關税。這一降幅超出市場預期，中國股市已完全收復 4 月 2 日來 13% 的跌幅。

高盛表示，截至 5 月 14 日收盤，中國股市已完全收復 4 月 2 日後的跌幅，中國離岸市場股票和在岸市場分別收復了 13% 和 7% 的跌幅。MSCI 中國、滬深 300 和恒生科技指數現在較 4 月初高點上漲 2-4%。

從板塊表現看，硬件科技、工業和消費板塊領漲，新興市場出口商和國內受益者主題表現突出。相比之下，醫療保健、美國出口商和政府支出相關標的表現落後。年初至今，中國離岸市場仍是全球表現最好的股票市場之一，漲幅達 17%，而 MSCI 新興市場（不含中國）和發達市場指數分別上漲 6% 和 3%。

經濟增長預期上調，股市目標調整 4 月 2 日前水平

鑑於關税降幅超預期以及過去一個月美國金融環境寬鬆，高盛經濟研究團隊做出了幾項預測調整：

1. 美國方面：將 2025 年增長預期上調 0.5 個百分點至 1%（環比年率），同時將 12 個月內衰退概率降至 35%。美聯儲降息時間推後，預計將從 12 月 FOMC 會議開始，以每隔一次會議 25 個基點的節奏進行三次降息，而非此前預測的 7 月開始連續降息。

2. 中國方面：將 2025 年和 2026 年實際 GDP 增長預期上調，同時貨幣和財政政策的寬鬆程度可能略低於此前預期。

高盛預計，MSCI 中國和滬深 300 指數在未來 12 個月分別達到 84 點和 4600 點（較此前預測的 78 點和 4400 點有所上調），幾乎與 4 月初的預期完全一致，分別存在 11% 和 17% 的潛在上漲空間。

高盛認為，互聯網與服務行業將受益於消費復甦與數字化轉型加速。同時，在政策寬鬆週期下，優質區域銀行與頭部房企估值修復可期。在政策刺激受益領域，基建產業鏈包括建材、工程機械以及新能源汽車等有望鞏固發展勢頭。

圍繞結構性增長主題，高盛建議關注精選 AI 產業鏈，如算力基礎設施（GPU 服務器、光模塊）、垂直場景應用（智能駕駛、工業軟件）等；新興市場出口商，如拓展東盟、中東市場的製造業龍頭；以及股東回報提升主題相關的高股息國企改革標的、股份回購力度加大的消費白馬等。