Trade optimism rises, Goldman Sachs lowers U.S. recession expectations and raises S&P 500 target price

受貿易樂觀情緒推動，高盛預計美國經濟前景改善，並上調標普 500 盈利和回報預期，同時認為高定價權股票和 AI 股將受青睞。

據追風交易台消息，高盛在 5 月 12 日的報告中，上調了美國經濟經濟預期，將 2025 年實際 GDP 增長預測從 0.5% 上調至 1%，並將美國經濟衰退概率從 45% 下調至 35%。

進一步來看，得益於關税下調、經濟增長改善以及衰退風險降低，高盛大幅上調了標普 500 指數的盈利預測和回報前景，預計標普 500 指數 12 個月回報率為 11%，目標位 6500 點，同時上調 2025-2026 年每股收益預期。

高盛尤其看好定價能力強和 AI 相關股票，強定價能力的股票能夠在面對高投入成本時保持利潤率，隨着與關税相關的波動性消退，AI 股應該也會重拾動能。

盈利增長預期大幅提升，估值預期温和上調

高盛現在預測：

標普 500 指數 3 個月和 12 個月回報率分別為 +1% 和 +11%，對應指數水平達到 5900 點和 6500 點（此前預測為 5700 點和 6200 點）。2025 年年底（6 個月期）回報預測為 +4%，對應指數水平達到 6100 點（此前為 5900 點）。

同時，高盛上調了標普 500 指數未來兩年的盈利預測：

預計 2025 年每股收益將達 262 美元（同比增長 7%），2026 年達 280 美元（同比增長 7%），這一預測大幅高於此前的增長預期（分別為 3% 和 6%）。

這一盈利改善主要基於三個因素：2025 年第一季度業績表現好於預期、美國經濟增長前景改善以及貿易關税預期下調。值得注意的是，高盛預計 2025 年美國關税有效税率將增加 13 個百分點，低於此前預計的 15 個百分點。

高盛將標普 500 指數 12 個月預期市盈率上調至 20.4 倍（此前為 19.5 倍）。目前，標普 500 指數的市盈率約為 21 倍，處於 1990 年以來的第 90 百分位水平，僅比今年早些時候的峯值 22 倍低 5%。報告指出：

我們更新後的公允價值估計反映了不確定性減少、盈利增長加快、通脹降低以及市場對指數中最大股票基本面信心的恢復。然而，市場已經對經濟增長前景定價樂觀，這可能會限制未來幾個月股票估值的進一步上漲空間。

高盛認為，投資者倉位依然較低，這是支撐市場短期進一步上漲的最強論據。上週五，高盛的美國股票情緒指標顯示為-1.5 個標準差，這一水平通常預示着未來 2-8 周標普 500 指數將有高於平均水平的回報率。對沖基金淨槓桿和系統性基金股票敞口相較於近期歷史仍處於特別低的水平。

強定價能力股票受青睞，AI 股票預計重拾升勢

儘管經濟增長前景改善，高盛仍然建議投資者關注具有強定價能力的股票，這類公司能夠在面對高投入成本時保持利潤率。高盛報告指出，儘管增長前景最近有所改善，2025 年的關税率可能仍將大大高於 2024 年，這將對利潤率造成壓力。

同時，高盛指出，隨着關税相關波動減弱，AI 股票應該會重獲動力。儘管科技股在股市回調期間表現疲軟，但第一季度業績顯示大型科技公司盈利依然強勁（增長 30%，相比標普 493 僅增長 9%），且沒有顯示 AI 投資支出放緩的跡象。

報告表示：

我們預計投資者將被許多 AI 相關股票的長期盈利增長前景所吸引，尤其是在經濟增長温和的背景下，特別是考慮到當前相對合理的估值，高盛的 AI 股票籃子中的中值股票今年迄今回報為-1%，儘管前瞻性兩年盈利預期上升了 4%。