Uncertainty from tariff impacts still looms over U.S. stocks, UBS provides investment guidance

智通财经 APP 获悉，瑞银发布研报指出，美股市场仍存在不确定性，但随着关税和其他政策的更多细节成为焦点，可能已经度过了不确定性的高峰期。而在经济不确定的情况下，瑞银认为，GARP 选股策略应该会继续表现良好。瑞银给出的 GARP 选股策略名单包括博通 (AVGO.US)、礼来 (LLY.US)、赛富时 (CRM.US)、Servicenow(NOW.US) 与 Booking Holdings(BKNG.US) 等公司。

瑞银表示，许多市场人士指出，已公布的经济和政策不确定性指数处于高位。这些数据基于新闻头条，反映了政策公告不确定性的影响;因此，在特朗普执政前 100 天的行政命令和行动之后，这种不确定性非常高也就不足为奇了。这种类型的不确定性会导致波动性大幅上升，并导致单只股票和市场之间的相关性趋近于 1。该行认为，根据这一标准，随着关税和其他政策的更多细节成为焦点，市场可能已经度过了不确定性的高峰期。

然而，瑞银指出，接下来需要关注的是政策结果的不确定性。通常情况下，这也反映了持续的市场波动和相关性，但有时这些政策创造了赢家和输家，这在市场中表现得更加多变。这可以随着时间的推移而分散，这意味着波动性和相关性可以稳定在较低的水平。

当瑞银从其关税模型 (假设全球 10%，中国 60%) 来看 GDP 和 PCE 通胀的政策结果不确定性时，美国的不确定性可能仍然很高，但欧洲的不确定性会大幅下降——因为美国关税的后果可能会波及 GDP 的所有组成部分 (消费、投资、政府支出，当然还有出口);而在欧洲，这种影响可能更多地局限于 GDP 的净出口类别。

瑞银认为，在经济不确定的情况下，GARP 选股策略应该会继续表现良好。瑞银对美国实际 GDP 的预测显示，在适度关税情景下，美国实际 GDP 将从第一季度的同比增长 2.0% 大幅下降至第四季度的同比增长 0.7%。达成广泛的贸易协议通常需要时间 (最早可能在 7 月)，因此不确定性仍继续存在，即使市场似乎已经消化了上行前景。

瑞银建议，在波动性/风险仍较高而且不明确的情况下，应以价值导向 (避免高估值);不过，美国经济增长势头持续到 2026 年的可能性表明，应继续持有一些周期性成长型公司的股票。这反映了过去几十年被忽视的 GARP 选股策略。

在这种背景下，瑞银利用 UBS HOLT 数据，筛选出具有较高增长排名和估值排名的高质量公司，这些公司既不会太过便宜 (潜在价值陷阱) 也不太昂贵。瑞银给出的 GARP 名单包括博通 (AVGO.US)、礼来 (LLY.US)、赛富时 (CRM.US)、Servicenow(NOW.US) 与 Booking Holdings(BKNG.US) 等公司。