Wells Fargo Sees Aggressive Fed Rate Cuts As 'Stomach-Turning' Turbulence For Economy Looms

在 2025 年初，由於貿易引發的經濟放緩對經濟造成了衝擊，並且預計在即將到來的秋季將再次出現下滑，富國銀行表示，隨着勞動市場狀況惡化，美聯儲準備在此背景下大幅降息。

在本週分享的展望中，該投資銀行的經濟團隊更新了其美國經濟展望，並重申儘管可能仍能避免全面衰退，但痛苦的停滯期和高企的通脹正直接在前方。

‘貿易戰影響才剛剛開始’

美國經濟在第一季度萎縮了 0.3%，主要是由於貿易流動的巨大波動。淨出口對 GDP 的貢獻減少了 4.8 個百分點，這是五十多年來貿易的最大拖累。

由於企業在 4 月 2 日關税生效前急於囤積商品，進口量年化增長了 41.3%。這種需求的提前釋放扭曲了年初的數據。

然而，報告指出，“經濟尚未走出困境”。

根據富國銀行的預測，在第二季度經歷了增長反彈後，經濟預計將在第三季度收縮 1.5%。

“我們預計今年會出現一些令人不安的動盪，特別是在第三季度，” 該銀行表示。

富國銀行指出，隨着消費者和企業在新關税前的搶購後支出下降，經濟將在今年晚些時候遭遇 “氣穴”。

有效關税率估計為 15%，遠高於關税前的 2.3% 平均水平。富國銀行預計，即使一些交易減少了名義税率，也不會很快恢復到較低水平。

就業：招聘放緩，裁員在即

就業創造正在降温。在第一季度平均每月增加 133,000 個職位後，預計招聘在今年晚些時候幾乎停滯。

該銀行預計非農就業人數在第三季度將放緩至平均 25,000，並在年底的最後一個季度轉為負增長 17,000。

初次失業救濟申請在 4 月底上升至 241,000，為六個月以來的第二高水平。持續申請自 2022 年以來一直呈上升趨勢。

富國銀行預測，到年底失業率將上升至 4.5%。

美聯儲將介入

儘管通脹仍高於目標，富國銀行預計美聯儲將在勞動市場狀況惡化的情況下開始降息。基線預測包括在 2025 年降息 100 個基點，首先在 9 月降息 50 個基點，然後再進行兩次 25 個基點的調整。

該銀行預測聯邦基金利率將在年底降至 3.50%，低於當前的 4.50% 上限。關鍵假設是，只要長期通脹預期保持穩定，美聯儲將 “忽視” 關税驅動的通脹上升。

這樣的預測遠低於當前市場定價，市場預計到 2025 年 12 月將累計降息約 65 個基點。

在 2026 年，富國銀行預計美聯儲將保持穩定，因為經濟反彈，通脹接近目標。預計 10 年期國債收益率將在 2025 年底達到 4.00%，到 2026 年底小幅上升至 4.25%。

“今年下半年可能是美元面臨的最具挑戰性的時期，這一時期美國經濟放緩至停滯，美聯儲放寬貨幣政策，” 富國銀行表示。

根據 Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF UUP 追蹤的美元指數，今年迄今已下跌 7.5%。

美國投資銀行的經濟學家預計，隨着財政刺激的增加推動國內活動，美元將在 2026 年反彈，並且美聯儲結束其寬鬆階段。

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