228,000! The number of initial jobless claims in the U.S. last week fell more than expected. When will the effects of Trump's tariffs and DOGE layoffs become apparent?

美國首次申請失業救濟金人數超預期下降，削弱了市場對勞動力即將惡化的預期。

根據美國勞工部週四發佈的數據，5 月 3 日當週，美國首次申請失業救濟人數下降 13,000 至 228,000 人，低於市場預測的 230,000 人，結束了紐約州春假期間的申請數量短暫飆升的情況。

與此同時，4 月 26 日當週，持續申請失業救濟的人數—衡量就業情況的代理指標—也下降了 29,000 至 187.9 萬人，好於預期的 189.5 萬人。

申請失業救濟的人數下降，表明就業市場仍具韌性，與 CEO 們不斷髮出的警告形成鮮明對比。自新冠疫情以來，首申人數一直在 20 萬-25 萬的健康範圍內波動，表明企業仍然不願解僱在疫情期間難以招募的員工。

關税陰雲密佈，威脅勞動力市場

儘管就業數據堅挺，但關税威脅正迅速成為勞動力市場頭上懸掛的達摩克利斯之劍。

美聯儲主席鮑威爾本週措辭異常直接地指出：“到目前為止宣佈的關税增加遠遠大於預期”，並警告 “如果持續下去，它們可能導致通脹上升，經濟增長放緩和失業率上升”。

分析認為，這種罕見的明確警告應該引起每個投資者的注意。當美聯儲主席公開討論失業率上升時，通常不是假設性討論，而是對已經在數據中看到的趨勢表達擔憂。美國一季度 GDP 萎縮 0.3%，部分原因是企業急於在特朗普關税生效前進口外國商品，擾亂了正常的貿易模式。

勞動力市場崩潰，可能只是時間問題

企業高管們不斷警告商業環境惡化，但數據顯示仍沒有出現大規模裁員。這種矛盾情況能持續多久？

表面上看，勞動力市場仍堅如磐石，但下方的裂縫正在擴大。

美國供應管理協會 (ISM) 上週的一項調查顯示，4 月份製造業就業仍然低迷，並指出 “裁員是主要工具，表明減少人頭變得更加緊迫”。

Workday、陶氏化學、CNN、星巴克、西南航空和 Meta 等公司今年都已宣佈裁員計劃。然而，整體而言，這些裁員規模相對有限，尚未在全國就業數據中產生顯著影響。

經濟不確定性上升確實已經導致公司不願增加僱員，使失業者經歷更長時間的失業期。最新非農報告顯示，4 月份失業率維持在 4.2%，但失業期中值從 3 月的 9.8 周躍升至 10.4 周。

特朗普政府削減聯邦政府勞動力的舉措—由 Elon Musk 領導的效率部門 (DOGE) 推動—將何時影響每週失業數據仍不明確。然而，根據媒體的報道，聯邦政府削減人員的影響已經顯現，遠不侷限於華盛頓特區地區。

對投資者而言，勞動力市場可能是最後一個崩潰的經濟指標。儘管失業申請數據暫時保持穩定，但特朗普的關税政策已經損害了美國國內商業和消費者信心，增加了經濟不確定性。

經濟學家認為，商業和消費者調查中顯現的疲軟最終會傳導到失業救濟申請、通脹和就業報告等實際數據中。這不是 “是否” 的問題，而是 “何時” 的問題。