Artificial intelligence is dominating the manufacturing renaissance! Morgan Stanley deeply decodes Tesla's "six maintenance moats"

智通財經 APP 獲悉，隨着美國與全球多個重要經濟體的貿易談判出現積極信號，以及全球最大規模資管巨頭貝萊德 (BlackRock)、華爾街頂級投資機構奧本海默 (Oppenheimer) 等金融巨頭近日紛紛力挺 AI 投資主題，強調所謂 “AI 投資邏輯” 本身所具備的長期強勁投資回報增長潛力仍然 “完好無損”，加之特朗普政府計劃大幅調整拜登政府時期對先進 AI 芯片出口的嚴格限制——可能用更加簡潔且更寬鬆的規則來取代拜登政府過於嚴苛的出口禁令，與 AI 密切相關聯的科技股近期強勢反彈。

“AI 投資邏輯” 近期在全球股票市場重新發酵，或者説是 AI 這一自 2023 年以來全球範圍內最熱門投資主題重獲全球資金聚焦與青睞，也是近年來持續深耕 AI 領域的電動汽車與自動駕駛霸主特斯拉 (TSLA.US) 股價反彈的重要邏輯。

全球首富馬斯克所掌舵的特斯拉基於人工智能超算體系打造出的愈發成熟完全無人駕駛版本 FSD，以及基於 FSD 的 Robotaxi 完全無人自動駕駛出租車體系，使得特斯拉長期位列 “熱門 AI 概念股”。特斯拉持續向人工智能 (AI) 與人形機器人等前沿科技領域的多元化發展步伐，也是一些投資機構長期看漲特斯拉股價的核心邏輯。

據瞭解，華爾街另一金融巨頭摩根士丹利 (以下簡稱 “大摩) 近日發佈的深度研究報告顯示，人工智能與傳統/高端製造業看似矛盾卻極度完美的深度結合，有望驅動製造業長期低迷的美國開啓製造業復興模式，而特斯拉則堪稱是 “AI+ 製造業” 天作之合的最完美融合標的。

大摩在這份研報中通過 “六大維度護城河” 框架解析特斯拉競爭優勢，認為其強大的 “人工智能 + 製造” 擴張宏圖是旗下電動汽車、FSD 訂閲以及 Robotaxi 的最核心競爭壁壘。

大摩分析師團隊表示，人工智能的全球擴散使製造業回流美國成為必要;同時，人工智能的擴散也使製造業全面回流的可能性激增;就這樣，人工智能既是美國，乃至全球製造業全面復興的原因，也是其結果。大摩重申對於特斯拉股票的 “增持” 這一最樂觀看漲評級，以及高達 410 美元的目標股價，並且特斯拉持續位列大摩的 “首選股票” 清單。

人工智能與製造業堪稱 “天作之合”! 特斯拉具備六大獨家優勢

大摩分析團隊在研報中提到，“AI 芯片霸主” 英偉達 (NVDA.US) 首席執行官黃仁勳近期訪問白宮，深刻揭示並強調了人工智能與傳統/高端製造業之間看似奇特卻絕對必不可少的重要關係。“黃仁勳先生 5 月 1 日即興發表的關於美國製造業的言論很好地抓住了我們試圖精準向投資者們傳達的特斯拉相對優勢的精髓，這些優勢使得我們將特斯拉列入 ‘首選股票’ 清單。” 大摩分析師團隊在報告中寫道。

“黃仁勳先生的原話最能説明這一點：製造業不再關乎低成本製造模式。製造業關乎的是高科技本身。”

“目前建設的這些大型 AI 超算系統，正是未來最先進的製造基地，大多數工廠都將是最先進的未來工廠。我們將使用人工智能、人形機器人以及沉浸式元宇宙數字孿生技術來打造未來式工廠。而且我們必須就在美國建設它。”

“這一新產業本身也是製造業的一部分……(此處黃仁勳指向超級 AI 計算機) 那就是一台工廠式的大型機器。” 以上為大摩團隊援引的黃仁勳在 “投資於美國” 會議上的重要講話摘錄。

大摩分析團隊寫道：我們經常被投資者們問到，特斯拉超級工廠的秘訣究竟是什麼？特斯拉本身的護城河在哪裏？其實，並不只是某一項單一因素，而是六大維度的屬性全面組合讓特斯拉有別於任何 “AI+ 製造業” 的同行或者電動汽車製造行業、自動駕駛出租車領域的同行們。

以下為大摩分析師團隊所總結的特斯拉在 “AI+ 製造業” 以及電動汽車製造、Robotaxi 與自動駕駛等業務覆蓋領域的DREAMS“六維護城河”。

數據 (D)。 如今道路上有 700 萬輛特斯拉品牌的電動汽車，預計到 2040 年將超過 1 億輛，這意味着特斯拉能夠獲取的視覺與全方位交通立體測算數據規模遠高於同行。

機器人 (R)。 擁有基於特斯拉內部獨家研發的電機與致動/執行器。僅僅是 Optimus 機器人 (擎天柱人形機器人) 的雙手就擁有 22 個自由度。

能源 (E)。 在規模化電池儲能解決方案方面處於全球領先地位。

人工智能 (A)。 擁有世界一流的 AI 團隊，並且馬斯克本人創立並領導的 AI 新勢力 xAI 所推出的 Grok 系列 AI 大模型，未來或將與特斯拉人工智能超算體系進行深度融合。特斯拉已經開發出 FSD(完全自動駕駛)、Dojo 超級計算機和定製化 AI 芯片。特斯拉基於 AI 超算體系所打造的 FSD，有了 Grok 最先進大模型的接入相當於 “大腦迎來智力等級提升”，對於需要在極短時間內根據視覺場景做出極速推理能力的 Optimus 來説也可謂是強勁催化劑。

製造 (M)。 是全球垂直整合程度最高、美國本土供應鏈比例最高的電動汽車公司，集成人工智能系統、人形機器人、汽車一體化鑄造產線、強大的儲能解決方案等製造業最先進生產力，且最強大的本土供應鏈有助於特斯拉全然免疫特朗普政府所掀起的席捲全球的 “關税風暴”。

太空 (S)。 提供冗餘、彈性且網絡安全等級最高的通信模式。SpaceX 有望充當數據傳輸層——即人工智能生態系統的核心連接紐帶。

大摩表示，在特斯拉獨傢俱備的以上攸關 “AI+ 製造業” 的 “DREAMS” 六大維度中，馬斯克所期待的該科技公司六大維度護城河中最關鍵的單一組成部分是什麼？毫無疑問——製造，特斯拉引領全球的先進製造模式乃電動汽車、FSD 訂閲模式、人形機器人以及Robotaxi 的基礎底座。綜合六大維度，大摩看漲特斯拉股價未來 12 個月內達到 410 美元，並且堅持 “增持” 評級。截至週三美股收盤，特斯拉股價收於 276.220 美元。

大摩分析師團隊寫道：“你需要製造探針 (產品) 來收集數據，從而改進探針，再收集更多數據來改進探針完成這個封閉循環。數據則決定軟件，軟件決定硬件，硬件決定製造。馬斯克利用汽車行業作為試驗場來培養他在其他領域的能力……對於特斯拉來説，汽車之於它正如書籍之於亞馬遜。”

知識與原子 (思想者與行動者)：來自亞歷山大的啓示

大摩分析師團隊將亞歷山大博物館 “思想者 (知識)” 與 “行動者 (原子)” 割裂的歷史教訓，比喻為當今數字經濟 (知識) 與實體經濟 (原子) 常被分開的通病;而特斯拉之所以被他們視為 “AI+ 製造業” 這一全新前沿範式領軍者，正是因為馬斯克所領導的特斯拉把知識‑軟件‑數據與製造‑硬件‑工廠這兩大世界重新 “焊接” 在了一起。

大摩表示，這恰好對應報告裏給特斯拉列出的六重護城河 (數據、機器人、能源、AI、製造、太空)——尤其突出製造 (Manufacturing) 在閉環中的核心地位。

為幫助闡明人工智能從數字化經濟 (比特和字節的經濟) 向全球經濟體實體經濟 (原子和光子的經濟) 的擴散，大摩分析師團隊引用了 H.G.威爾斯 1922 年的著作《世界簡史》第 27 章：“亞歷山大博物館和圖書館”。這個援引的例子旨在傳達：儘管亞歷山大藏書館代表了當時古代世界最全面的知識收藏，但由於 “思想者” 和 “行動者” 的全面分離，其進步主義思想最終受到了限制。

以下為大摩分析師團隊援引的 “亞歷山大博物館和圖書館” 章節：

H.G.威爾斯寫道：“在這裏，我們看到了系統地收集和傳播知識。這座博物館和圖書館的建立標誌着人類歷史上一個偉大時代的開端。”

“但研究工作和傳播工作都在非常艱難的障礙之下進行。其中之一就是巨大的社會鴻溝，將作為紳士的哲學家與商人和手工藝人區分開來。”

“那時有大量的玻璃工匠和金屬工匠，但他們在思想上與那些思想家沒有聯繫。玻璃工匠製造着極其美麗的彩色珠子和小瓶等精美製品，但他從未製造過佛羅倫薩燒瓶或透鏡。透明玻璃似乎並未引起他的興趣。”

“金屬工匠製造武器和珠寶，但他從未製造過化學天平。哲學家高談闊論原子和萬物的本質，但在琺琅、顏料、濾器等方面他沒有任何實踐經驗。他對物質並不感興趣。”

“因此，亞歷山大在那短暫的機遇年代裏沒有誕生顯微鏡和化學這一學科。儘管希羅發明了一種叫汽轉球的蒸汽機，但它從未被用來抽水、駕船或做任何有用的事情。”