U.S. stock valuations hit the warning line again! The market is walking on thin ice ahead of the Federal Reserve's decision

近期股市的反彈行情令估值水平再度攀升，在美聯儲即將公佈貨幣政策決議之際，市場已不容任何閃失。

智通財經 APP 獲悉，短短數週內，投資者從大幅減持風險資產轉為追逐這輪 75 年來最強勁的反彈之一。在企業盈利韌性和貿易協議曙光初現的支撐下，股市估值已重回高位，尤其是在美國。

市場普遍預期美聯儲將在週三會議上維持利率不變。高盛數據顯示，期權市場預計標普 500 指數在決議公佈後將出現 1.1% 的日內波動。投資者將密切關注美聯儲主席鮑威爾的講話，特別是關於關税對經濟影響的表述，以此研判央行未來的政策路徑。

Lombard Odier 宏觀研究主管 Florian Ielpo 表示：“鷹派意外可能導致週期性資產暫時承壓。考慮到近期美國數據顯現的通脹壓力，鴿派驚喜出現的可能性極低。” 他同時強調，觀察美聯儲如何運用資產負債表穩定債市將是關鍵看點。

量化寬鬆 (QE) 歷來是應對不確定性和經濟衰退時期股債市場波動的利器。如果政策制定者暗示可能重啓 QE，將延續當前看漲邏輯——這在股市強勁反彈後顯得尤為重要。根據數據，美國經濟衰退概率已升至 40%。

以 Max Kettner 為首的滙豐策略師表示，“前瞻指標顯示硬數據可能在未來幾個月開始惡化。本週 FOMC 會議上，美聯儲更可能保持觀望姿態，這將給那些押注 ‘美聯儲看跌期權’ 的鴿派預期潑冷水。”

交易員目前預計，美聯儲將從 7 月開始年內三次降息。但這一預期需要就業市場惡化、經濟增長放緩以及進口關税未推高通脹作為前提條件。

除央行政策外，其他因素讓部分投資者相信股市至少短期仍有上行空間。

以 Andrew Tyler 為首的摩根大通市場情報團隊表示，標普 500 指數短期內更可能上探 6000 點而非回調。他們列舉了超預期的財報季、貿易利好消息、股票回購和散户看漲情緒等積極催化劑。

Tyler 團隊認為，6000 點將是 “又一個短期峯值”，但對中期走勢持更謹慎態度。“儘管貿易戰負面言論可能已見頂，但我們正處在經濟放緩的初始階段。”