Zhitong Decision Reference | May Market Performance Worth Looking Forward To

【主編觀市】

四月最後一天恒指往上，給五月行情帶來指引。

一般放長假海外市場上漲的概率偏大，美股有幾個催化：

1，海外 AI 巨頭數據超預期，假期內大漲。如微軟、mate 等。

2，美國 4 月非農數據超預期。新增 17.7 萬，大幅超出預估的 13.8 萬增量。

3，特朗普做預期管理，不斷釋放各種簽署協議的所謂利好。

但這依然只能作為短期來看，看下伯克希爾的現金儲備從 2024 年底的約 3340 億美元上升至創紀錄的 3477 億美元，顯示巴菲特仍在等待合適的投資機會。

當地時間 5 月 7 日，美聯儲將公佈最新利率決議。目前市場一致預期，美聯儲將按兵不動。

對國內而言，匯率走強才是關鍵，5 月 5 日，離岸人民幣盤中一度升穿 7.20 關口，為去年 11 月以來首次，創近半年以來新高。亞洲其它貨幣也延續上週五的漲勢，集體向上脈衝，這意味着美國經濟衰退概率上升、未來利率可能走低。市場普遍預期美元可能續貶值。

財政部今年赤字率按 4% 安排，比去年提高 1 個百分點，赤字規模達到 5.66 萬億元，比去年增加 1.6 萬億元，都是近年來最高的。可見政策工具箱還有很多值得期待的地方。

綜上來看，在熬過了四月的關税戰之後，形勢對我們整體有利，5 月行情值得期待。

熱點方面，對隨着 5 月的到來，鴻蒙 PC 版的發佈時間也愈發臨近，預計最快將在五一假期結束後官宣具體發佈會日程。這一舉措將徹底擺脱對 Windows 系統的依賴，構建自主可控的全場景生態，從而改變 PC 市場的格局。相關鴻蒙及自主可控軟件硬件等均帶來機遇。

小米開源大模型 MiMo，參數規模僅 7B；輕量化設計尤其適合端側部署，未來可深度集成至手機、汽車等硬件上。利好短側應用端。

據國家地方共建人形機器人創新中心預計，人形機器人在 2026 年將正式進入通用化產品序列，這一預測基於人形機器人在 2026 年達到 10 萬台的生產或銷售門檻。機器人前景值得看好。

【本週金股】

優必選 (09880)

2024 年公司實現營收 13.05 億元，同比 +23.7%；毛利潤 3.74 億元，同比 +12.4%。主要得益於教育智能機器人和定製智能機器人產品收入增長。

分業務看，2024 年教育智能機器人及智能機器人解決方案實現營收 3.63 億元，同比 +4.6%，物流智能機器人及智能機器人解決方案實現營收 3.22 億元，其他行業定製智能機器人及智能機器人解決方案實現營收 1.41 億元，同比 +126.1%，消費級機器人及其他硬件設備 4.77 億元，同比 +88.1%，其他收入 0.03 億元。

分地區看，2024 年中國內地收入 8.77 億元，同比 +6.36%，中國香港及海外收入 4.28 億元，同比 +85.49%，中國香港及海外地區增速較大。截至 2024 年末公司應收賬款為 9.14 億元，同比 +9.57%，存貨為 4.61 億元，同比 +10.7%。截至 2024 年末公司合同負債 0.61 億元，同比 +4.21%，表明公司在手訂單量不斷提升。聚焦工業應用場景，公司 Walker S 系列產品進入多家汽車工廠開展實訓，完成自主搬運、質檢、零件安裝等高重複性任務，與汽車及 3C 企業合作打造示範工廠，展出 “人形機器人工業場景解決方案”。

另外公司在定位導航 (提升 Vslam 算法穩定性)、機器視覺 (增強特徵提取與位姿估計)、運動控制 (研發學習型控制技術) 與 AI 結合上取得進展，將助推人形機器人產業化落地加速。

港股重點關注中芯國際 (00981)、舜宇光學 (02382)、萬國數據 (09698)、中國軟件國際 (00354)、微盟集團 (02013)、第四範式 (06682) 等。

【產業觀察】

AI 是中美科技戰的核心領域：此前美國政府 “AI 行動計劃” 萬言書發佈，OpenAI 與 Anthropic 呼籲聯手封鎖中國 AI，限制高端 GPU 芯片和模型權重流向中國。最近美國國會開始針對 DeepSeek，4 月 24 日，眾議院能源與商務委員會致函 DeepSeek，要求最晚在 5 月 28 日前回復一系列問題。

國內 AI 產業仍在加速發展：4 月 28 日，阿里發佈了最新 Qwen3 模型；4 月 29 日，騰訊重構混元大模型研發體系，新成立大語言模型部和多模態模型部，加碼研發投入；4 月 30 日，DeepSeek 開源了最新的數學定理證明專用模型 DS-Prover-V2-671B；4 月 30 日，領導人在上海考察 “模速空間” 大模型創新生態社區。接下來，備受關注的 DS-R2 也有望於 5 月發佈。此外，越來越多的巨頭擁抱 MCP 協議，AI 應用也有望更加繁榮 Agent、MCP 對算力的消耗會非常大。

接下來科技產業密集催化：5 月，DS-R2 有望發佈；國內互聯網大廠有望開啓新一輪招標 (4 月 30 日，騰訊韶關湞江算力中心獲備案，總投資 50 億)。華為方面，5 月，華為昇騰 CloudMatrix 384 開始出貨；5 月 22 日，華為新品發佈會 (關注鴻蒙 PC 新品類，0-1)；6 月 20 日，華為開發者大會 HDC2025，有望發佈 HarmonyOs 6.0 開發者預覽版。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (五月) 未平倉合約總數為 90379 張，未平倉淨數 31024 張。恒生期指結算日 2024 年 05 月 29 號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，22505 點位置，熊證密集區靠近中軸，港股存在做多動力。本週美聯儲 FOMC 開會，亞洲貨幣大漲。本週恒生指數看漲。

【主編感言】

近段時間以來，市場熱點明顯集中在科技股和消費股領域，機器人、AI 運用、電子消費、社服消費、創新藥等領域的市場前景被看好。消費與自主可控隨着關税緩和與週末政策落地，面臨催化邊際轉弱的情況，觀察科技方向會不會重新走強。