Soaring 6.5% in two days, New Taiwan Dollar "Major Earthquake"

新台幣兩日大漲 6.5% 給持有數千億美元美債的中國台灣壽險公司帶來巨大壓力，中國台灣金融市場監管機構正在緊急約談。

據媒體 5 日報道，金融監督管理委員會（Financial Supervisory Commission）已要求中國台灣最大的幾家壽險公司就新台幣快速升值對其運營的影響進行討論。這些壽險公司是亞洲最大的美國債務持有者之一，有分析稱他們正在恐慌中集體對沖美元敞口所引發的連鎖反應。一場潛伏已久的金融風暴或許正悄然而至：天量規模的貨幣錯配就像定時炸彈，正隨着美元貶值而引爆。

目前監管機構難以大手筆干預匯市，但值得注意的是，中國台灣 “中央銀行” 行長楊金龍（Yang Chin-long）在 16:30 舉行關於貨幣的媒體發佈會上表示，如果匯率波動危及市場穩定，將介入。近兩個交易日均進場調節。發現類似炒匯的現象，已提出警告。

他表示，強烈的新台幣升值預期部分來自市場評論人員，匯率近期是過度波動。他還呼籲，市場評論人員勿以臆測方式評論匯市。

中國台灣還稱，對美關税談判未觸及匯率議題。

風險累積多年，市場 “做多美元”

週一，中國台灣市場遭遇重創，新台幣一度飆升 5%，創下四十多年來最大的單日漲幅。由於出口商爭相拋售美元，部分原因在於市場預期新台幣升值。

此外，中國台灣的壽險巨頭們在恐慌中集體對沖美元敞口，引發了連鎖反應。

截至今年 1 月，中國台灣外匯儲備高達 1.7 萬億美元（其中大部分是美國債券），這相當於其 GDP 的 200% 以上，是台灣債券市場規模的 5 倍以上，壽險公司在其中扮演關鍵角色。

具體來看，約有 1 萬億美元掌握在私人手中，其中 7000 億美元具體持有在保險投資組合中。近期新台幣的升值意味着他們面臨潛在的損失和現金流問題。美國銀行估計，截至去年年底，中國台灣壽險公司僅對其持有的資產進行了約 65% 的對沖，接近歷史低位。

美國外交關係委員會高級研究員 Brad Setser 在社交媒體平台 X 上寫道，這種缺乏對沖的風險已經累積多年。中國台灣金融業 “做多” 或看漲美元，並希望 “以一種將放大新台幣任何進一步升值的方式來減輕風險”。

西太平洋銀行（Westpac Banking Corp.）駐悉尼的金融市場策略主管 Martin Whetton 表示：

“在過去三到四年美元升值的過程中，壽險公司享受了收益率、利差收窄，當然還有美元的資本利得。新台幣一直在飆升，這將損害近期購買的外匯相關回報——如果他們尚未這樣做，這將迫使他們重新考慮對沖策略。”

目前監管機構難以大手筆干預

中國台灣的保險公司多年來一直在應對這種痛苦。台灣壽險公司持有的多數債券是期限極長、結構複雜的美元計價債券，這使得美國利率變動與中國台灣金融系統高度聯動。美國利率上升，就會導致壽險公司遭遇鉅額賬面虧損。

長期以來，中國台灣的 “中央銀行” 是通過提供掉期交易幫助壽險公司對沖風險，維持了表面上的穩定。

然而在當前形勢下，貿易摩擦不僅推高了美債收益率，還讓中國台灣的 “中央銀行” 在干預匯市時面臨更多外部壓力和制約。這也導致其央行難以像過去那樣大手筆干預匯市，這也是上週五新台幣暴漲的關鍵原因之一。

據報道援引知情人士透露，壽險公司已被要求評估外匯走勢的影響以及他們可以採取的應對外匯風險的措施。未來幾天可能會有更多保險公司被邀請參加會議。