Is Tesla Stock the Smartest Investment You Can Make Today?

特斯拉(TSLA -0.48%) 的股票無疑是有風險的，但市場上許多其他股票也是如此，且沒有風險就沒有回報。問題在於，特斯拉股票的風險/回報計算是否合理。以下是對此問題的一種看法。

特斯拉看起來像是一隻成長股

很容易根據收益、現金流和銷售額來指出該股票當前的估值，並迅速得出該股票被嚴重高估的結論。例如，以下是特斯拉的企業價值（市值加淨債務）與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）相比於其他公司的情況，以及另一隻所謂的 “七大奇蹟” 股票，谷歌母公司 Alphabet(GOOG 1.14%) 的情況。

無可否認，特斯拉作為一家汽車公司的估值並不合理。

TSLA EV 與 EBITDA 數據來源於 YCharts。

話雖如此，沒有人會——也不應該——僅僅將特斯拉視為一家汽車公司。該公司的投資吸引力在很大程度上取決於其機器人出租車的雄心。例如，長期看好特斯拉的 ARK Invest 預計到 2029 年每股價值為 2600 美元，其中僅將 9%（大約 234 美元）歸因於汽車業務，而 88%（大約 2288 美元）歸因於機器人出租車。

特斯拉是一個好的價值成長股嗎？

無論你怎麼看，特斯拉的定價和評估都應該被視為一隻成長股，準備推出可能會徹底改變其收益的技術。這正是特斯拉目前通過機器人出租車和其無人駕駛全服務駕駛（FSD）解決方案所嘗試的。

接受特斯拉是一隻成長股是一回事，但相信它是一隻不錯的價值成長股又是另一回事。這絕對是一項投機行為。畢竟，儘管管理層最近確認將在 6 月於奧斯汀出售無人駕駛 FSD 的 Model Y（任何特斯拉都應該能夠轉換為機器人出租車），但專用機器人出租車車輛 Cybercab 的量產將於 2026 年開始，圍繞該技術仍然存在許多未解答的問題。

圖片來源：Getty Images。

開發機器人出租車並不容易

人們對其商業可擴展性、監管環境以及特斯拉的交付能力表示懷疑，尤其是首席執行官埃隆·馬斯克在 FSD 方面有過過於樂觀的歷史。他曾在 2023 年的一次財報電話會議上幽默地自稱為 “哭泣的 FSD 男孩”。

話雖如此，他並不是唯一一個在機器人出租車方面落後的公司。早在 2016 年，福特 就向投資者承諾將在 2021 年推出機器人出租車，但自那以來已縮減了計劃。同樣，通用汽車 首席執行官瑪麗·巴拉在 1 月份告訴投資者：“我們預計通過結束機器人出租車開發，每年將節省約 10 億美元的運行成本。”

樂觀的理由

話雖如此，特斯拉並不是通常意義上的成長股。它是電動車市場的領導者，其成功使其能夠擴大規模以降低每輛車的成本，從而使其能夠隨着時間的推移推出更便宜的車型。

此外，谷歌母公司的自動駕駛汽車公司 Waymo 自 2018 年以來提供商業機器人出租車服務，證明了這一概念的可行性和消費者的接受度。此外，向消費者出售可用作機器人出租車的汽車（這是特斯拉的重要論據）得到了 Alphabet 首席執行官桑達爾·皮查伊的支持，他提到 “未來個人擁有權的選擇性”。

圖片來源：Getty Images。

此外，像福特和通用汽車這樣的競爭對手退出機器人出租車競賽，有助於降低特斯拉麪臨的潛在競爭風險。特斯拉是電動車市場的領導者，管理層相信其機器人出租車將比 Waymo 的服務和 Waymo 使用的汽車提供顯著的成本優勢。它還將擁有更多的數據（從特斯拉汽車收集）來更好地實現 FSD。

不同於通常的成長股

特斯拉股票確實是一隻投機性的成長股，但與大多數在市場上掙扎以建立自身的成長股相比，它的投機性要小得多，而後者往往財務狀況薄弱且市場認可度低——這就是投資成長股時通常面臨的情況。這不是一家在融資方面掙扎並拼命試圖建立自身或讓消費者理解或使用其產品概念的公司。

相反，它是電動車領域的領導者，進入一個已經建立並不斷增長的市場，威脅以顯著的成本優勢超越 Waymo。這不是一種值得孤注一擲的股票，因為其機器人出租車的雄心可能會令人失望，但它在多元化的成長投資者的投資組合中是值得一席之地的。

在這種情況下，投資特斯拉是明智的，因為它的風險遠低於市場上許多成長股，而回報卻要高得多。