Key employment data is about to be released. Is the U.S. economic outlook hanging by a thread?

智通財經 APP 獲悉，週五，美國勞工部將發佈 4 月非農就業報告，市場高度關注這份數據，試圖從中判斷美國經濟究竟是暫時受到關税政策影響，還是正走向更嚴重的長期下滑。

根據道瓊斯的調查共識，經濟學家預計 4 月非農就業崗位將增加 13.3 萬個，遠低於 3 月的 22.8 萬個。但這一預期數字與今年前 3 個月 15.2 萬個的平均水平相差不大，足以使失業率維持在約 4.2% 左右。

不過，若數據大幅低於預期，可能會引發市場動盪，尤其是在近期經濟數據頻頻傳來利空、特朗普政府對貿易伙伴強硬加徵關税引發市場焦慮的背景下。

穆迪分析公司首席經濟學家 Mark Zandi 指出：“如果就業增幅在 15 萬上下，市場應該還能接受。我們會感覺還可以，雖然談不上樂觀，也不至於崩潰。”

然而，Zandi 也提醒，市場可能要準備迎接失望。他特別提到，若就業增長低於 10 萬，將是一個危險信號。“如果只有 10 萬甚至更低，我會開始警覺。其他經濟數據的重要性也會隨之提升，人們將調低對經濟的預期，這可能導致市場度過艱難的一天。”

連串壞消息打壓信心

投資者本週已經經歷了一系列令人沮喪的經濟數據：第一季度美國國內生產總值（GDP）摺合年率下滑 0.3%；ADP 私人就業報告遠低於預期；勞工部數據顯示職位空缺大幅減少，失業救濟申請人數上升；而通脹數據則喜憂參半。

儘管如此，道瓊斯工業平均指數本週依舊錄得約 2% 的漲幅，原因是投資者仍寄希望於白宮關於關税政策的最新消息。

然而，這種市場韌性可能因一份糟糕的就業報告而迅速瓦解。尤其是目前已有不少跡象表明勞動力市場正面臨壓力：ADP 報告稱，4 月私人企業僅新增 6.2 萬個崗位，遠低於市場預期；美國職位空缺下降至約 720 萬個，為 2024 年 9 月以來最低水平；近期大學畢業生的失業率在 3 月飆升至 5.8%，為 2021 年 7 月以來最高；同時，部分就業率（即包括兼職與未充分就業人員的比例）飆升至 41.2%，創 2022 年 2 月以來新高。

薪資滿意度下降、聯邦裁員成隱患

除了就業數量下降，勞動者對現狀的滿意度也在下滑。紐約聯儲數據顯示，3 月的工資滿意度跌至 54.8%，為 2021 年 11 月以來最低水平。

“最低可接受工資” 從 2024 年 11 月的高點下滑近 10%，至 74,236 美元，顯示出求職者對市場的信心明顯減弱。

此外，聯邦政府裁員潮也為經濟前景蒙上陰影。自特朗普總統 1 月上任以來，由埃隆·馬斯克主導的 “政府效率部” 已裁減聯邦員工共 28.1 萬人。據人力資源諮詢公司 Challenger, Gray & Christmas 統計，若包括政府承包商及補助項目員工，亞特蘭大聯儲研究員 M. Melinda Pitts 估計實際裁員影響可能高達 120 萬人。這些影響預計將在下半年政府遣散費用盡後逐步顯現。

經濟或趨疲弱但未至崩盤

花旗集團預測 4 月新增就業為 10.5 萬個，經濟學家 Andrew Hollenhorst 指出，這一水平雖然不亮眼，但在移民放緩的情況下，或許剛好足以維持失業率不變。

除了就業人數，市場也將密切關注薪資數據，以判斷通脹是否降温。市場普遍預計 4 月平均時薪環比上漲 0.3%，同比增長 3.9%，略高於 3 月的增速。

這份報告將成為判斷美國經濟是否進入長期疲軟的關鍵風向標。若數據意外疲軟，可能會強化市場對經濟前景的悲觀預期；反之，即使只是 “中規中矩”，也足以暫時安撫投資者焦慮情緒。