Amazon trapped in tariff dilemma: Preserve profits or maintain market share? Evercore ISI warns of stock price pressure risk

智通財經 APP 獲悉，Evercore ISI 互聯網研究主管馬克·馬哈尼 (Mark Mahaney) 發出警告：若關税持續升級，電子商務巨頭亞馬遜 (AMZN.US) 將面臨 “保利潤” 與 “保市場份額” 的艱難抉擇，其近期利潤擴張勢頭或遭逆轉。

馬哈尼在訪談中直言，關税成本攀升正對亞馬遜零售業務構成實質性威脅。作為全球進口商品依賴度最高的科技巨頭之一，亞馬遜被迫在 “消化關税成本” 或 “向消費者轉嫁壓力” 之間二選一。他指出：“若關税長期化，亞馬遜要麼被迫降價維繫競爭力，要麼面臨份額流失風險——這是零和博弈。”

這一矛盾已反映在資本市場上：儘管亞馬遜年內股價下跌 14.9%，但馬哈尼預測，若公司為保市場份額犧牲利潤率，其估值邏輯將遭受衝擊。

分析師進一步警示，若關税導致零售價上漲 30%，亞馬遜覆蓋高、中、低收入羣體的廣泛客羣可能同步收縮需求。這一風險敞口顯著區別於 Expedia(EXPE.US) 和愛彼迎 (ABNB.US) 等聚焦可選消費的旅遊企業——後者受經濟週期波動影響更直接，但亞馬遜需應對更復雜的消費分層挑戰。

儘管短期承壓，馬哈尼認為亞馬遜大概率將維持既定戰略：其一，公司歷史上鮮少介入政治博弈，更傾向通過供應鏈優化消化成本;其二，管理層或優先保障市場份額，避免重蹈 2019 年因漲價導致 Prime 會員增速放緩的覆轍。

尤其值得關注的是，馬哈尼強調：“亞馬遜不會因短期陣痛調整其千億美元級 AI 與雲基礎設施投資。” 他指出，生成式 AI 技術競賽已進入 “軍備升級” 階段，亞馬遜若此時收縮資本支出，可能喪失在 AI 訓練芯片、大模型推理等領域的長期競爭力。

隨着亞馬遜下一份財報臨近，市場將聚焦三大核心指標。其一，關於關税應對成本，管理層是否披露了具體的影響金額，或者是否已經啓動了新一輪的供應商議價，這將直接影響公司的成本控制和利潤水平。

其二，Prime 會員方面，其漲價策略是否導致了訂閲用户增速放緩，這關乎公司的會員體系收入和用户基礎的穩定性。其三，AWS 盈利韌性方面，雲業務能否繼續對沖零售板塊的壓力，成為公司業績的重要支撐點，這對於公司的整體財務表現和戰略發展至關重要。

馬哈尼直言，若財報指引暗示利潤率承壓，亞馬遜股價或將面臨新一輪估值重塑。這場關税風暴，正成為檢驗亞馬遜 “增長優先” 戰略成色的關鍵戰役。