As the holiday approaches, here is your guide to RMB transactions

節前的最後一個工作日，相信朋友們已經按捺不住放飛的心情。經歷了嘈雜紛亂的四月，人民幣外匯市場逐步歸於平靜，但仍需關注五一假期可能發生的風險。

1. 當下人民幣面臨貶值還是升值壓力？

儘管人民幣一籃子指數在四月創下新低，但美元兑人民幣匯率已經回到了四月初的位置，川普的 “對等關税” 並未重傷人民幣。昨日 Carry 交易結束後，節前 Spot 多頭平倉意願，中樞下移至 7.26。

最恐慌階段已經過去。從企業端看，貿易戰反而凸顯了中國產業鏈的不可替代性。除傳統 B2B 貿易模式的企業觀望並延遲發貨外，許多中小企業通過 90 天暫緩期轉口、由進口商（如沃爾瑪）承擔關税、海外倉低貨值發貨等方式降低了影響。

圖：4 月港口吞吐量不減反增

人民幣開始跟上非美的升值步伐。人民幣指數過低，不利於與其他國家貿易談判。隨着美指走弱，中間價開始引導人民幣向歐元等貨幣靠攏。

與去年不同的是，當前資本外流壓力並不大。“美國例外論” 的結束意味着資金不再偏好美國，股市的穩定也注入了強心劑。因此，人民幣短期內面臨更多的是升值壓力，需要注意結匯力量的出現。

2. 五一期間，海外市場可能發生什麼？

5 月 1 號，美國 ISM 製造業指數。貿易戰後檢驗 “製造業回流” 成色的數據。

5 月 2 號，非農來襲。就業市場是否惡化？市場預期 13.4 萬人，較前值 22.8 萬人回落，失業率則穩定在 4.2%。考慮到美聯儲理事沃勒對就業的前瞻擔憂，若不及預期將推升 5 月和 6 月的降息預期。

圖：5 月和 6 月降息預期合計不足一次

美國對盟友的談判結果，月初全球資金的新流向，中國假期的出行數據，以及 4 月中國製造業 PMI，也值得關注。

3. 節後的交易怎麼佈局？

去年五一的過山車走勢（USDCNH 深跌 900 點後反彈）五一假期海外變天記，預示着流動性衝擊疊加外圍影響下，假期內波動或放大。

圖：去年五一期間美指走弱

但在中美貿易協定未見眉目之前，中期人民幣並不具備大幅升值或貶值的基礎，中間價仍以穩為主。

考慮到人民幣一籃子指數仍在低位，跟隨美指調整人民幣匯率波動中樞，降低單邊敞口，逢高提高結匯套保比率。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。