Under the threat of tariffs, the U.S. goods trade deficit hits a record high! The GDP in the first quarter is highly likely to suffer a severe blow

智通財經 APP 獲悉，美國商品貿易逆差在 3 月份出人意料地擴大至歷史新高，因企業繼續搶在關税生效前進口商品，這預示美國第一季度經濟產出數據可能將受到重大拖累，單月進口規模激增可能是美國企業在關税生效前確保商品和材料供應的最後一搏。最近的預測數據顯示美國經濟疲軟之勢難以避免，許多經濟學家大幅下調了美國 2025 年 GDP 增速預期，一些經濟學家甚至預測美國經濟在 2025 年將陷入衰退境地。

美國商務部週二公佈的數據顯示，3 月份美國商品貿易赤字環比意外增長 9.6%，達到 1620 億美元。由於進口在美國國內生產總值 (GDP) 核算中被計為負項，這一數據暗示美國政府將於美東時間週三公佈的一季度 GDP 初值將比經濟學家們此前的普遍預期更為疲弱甚至有可能陷入負增長，並且已經促使多位經濟學家在創紀錄的逆差數據公佈後下調第一季度美國 GDP 以及 2025 年美國 GDP 預估。

當天公佈的另一份報告顯示，特朗普政府的關税政策同樣令美國企業與普通家庭對經濟前景和財務狀況的看法大幅惡化。美國諮商會 (Conference Board) 公佈的統計數據顯示，4 月美國消費者們對未來六個月的預期指數降至 2011 年以來最低水平。

美國商品貿易逆差擴大至創紀錄的歷史最高位——美國企業為躲避關税搶先進口

最新的貿易數據顯示，進口激增反映出美國企業在重返白宮的美國總統唐納德·特朗普 3 月宣佈實施對鋼鋁加徵關税、4 月初宣佈更廣泛的面向全球關税政策之前，最後一次加緊囤貨的情況。

彭博對經濟學家們的調查中值顯示，一些經濟學家在貿易逆差數據出爐後火速下調 GDP 增速預期，當前經濟學家們普遍預計一季度美國 GDP 摺合年率將實現環比增長 0.3%，預計將創下 2022 年初以來的最慢增速。不過，一些經濟學家預計美國經濟將出現萎縮，亞特蘭大聯儲 GDPNow 經濟模型的最新核心預測顯示美國 GDP 在第一季度將下滑 1.5%。

“這一先行貿易數據支持我們對美國 GDP 萎縮 1.1% 的悲觀預期。” 來自 High Frequency Economics 的首席經濟學家卡爾·温伯格 (Carl Weinberg) 在報告中寫道。“GDP 風險甚至偏向進一步下行。”

西班牙桑坦德的美國資本市場公司首席經濟學家斯蒂芬·斯坦利 (Stephen Stanley) 則更為悲觀。根據貿易統計數據，他將預測調降一個百分點，預計第一季度美國 GDP 將萎縮約 2.4%。不過他表示，若第二季度美國進口恢復正常，GDP 增長 “應該會實現強勁的反彈”。

關税風暴席捲全美，2025 年美國經濟危矣？

關税政策可謂是特朗普推動美國國內製造業生產復甦、推動並擴大出口增長、縮小與貿易伙伴赤字、增加財政收入並強化國家安全戰略的核心。

3 月美國貿易數據報告顯示，在美國商家與消費者們於 4 月特朗普關税政策生效前積極搶佔進口商品的推動之下，進口額罕見增長 5% 至 3427 億美元，其中消費品激增至紀錄新高;汽車及資本貨幣進口亦超預期上升。出口則增長 1.2%。

數據顯示，工業類型的用品進口下降，此類商品包括金屬、石油、木材及其他生產資料，也包括投資用途的金條。

然而，最新數據尚不明確金條是否對進口數字產生顯著影響，今年初貿易逆差擴大的很大一部分被歸因於金條大規模進口。經濟學家將更加關注 5 月 6 日發佈的更廣泛貿易數據，以瞭解金條進口的變化。金條被歸類為 “成品金屬形狀”。

值得注意的是，投資用途的黃金不計入美國政府的 GDP 統計選項。即便剔除黃金，亞特蘭大聯儲 GDPNow 預測仍顯示貿易數據將拉低 GDP 超過 4 個百分點，這與關税政策實施前企業搶購其他商品和原材料的現象一致。

美國商務部報告同時顯示，批發庫存數據連續第二個月增長 0.5%;零售庫存上月下降 0.1%，其中汽車經銷商庫存減少。

美國勞工統計局的數據顯示，美國 3 月職位空缺降至去年 9 月以來最低，反映在美國經濟不確定性增加之際勞動力需求有所走弱。但數據亦顯示美國勞動力市場整體仍表現穩健：裁員人數降至去年 6 月以來最低，招聘活動保持穩定。

特朗普政府決定對中國 (美國前三大貿易伙伴之一) 徵收高達 145% 的驚人關税，並對大多數其他國家徵收至少 10% 關税，許多預測人士因此警告未來全球經濟將急劇放緩，部分人甚至預測今年美國就將出現深度經濟衰退。這在一定程度上是因為自 2022 年高通脹時期以來，持續面臨通脹重壓的美國家庭需求可能大幅下行，其中一部分家庭儲蓄可謂捉襟見肘，而家庭需求或家庭消費約佔美國國內生產總值的大約三分之二。

雖然特朗普政府本月早些時候對部分最嚴厲的 “對等關税” 實施了長達 90 天的暫緩期限，在此期間對於除中國以外絕大多數國家的基準關税均調整至 10%，但據彭博經濟研究團隊的預測，美國的 “有效關税税率” 目前接近 23%——為一個多世紀以來的最高水平。這已經對美國消費者和企業信心造成劇烈衝擊。

特朗普關税政策點燃的新一輪全球貿易戰，令美國乃至全球經濟增長前景愈發暗淡。經濟學家們預計，美國總統唐納德·特朗普發動的全球貿易戰將抬高全球價格、削弱消費者支出，進而在今年和明年衝擊美國甚至全球經濟增長。

根據彭博對經濟學家們最新調查的彙編結果，美國經濟預計將在 2025 年和 2026 年分別增長 1.4% 以及 1.5%，而上月調查顯示為 2% 和 1.9%。受訪者中位數如今顯示，未來 12 個月美國出現經濟衰退的概率為 45%，而 3 月調查顯示則為 30%。在華爾街知名研究機構 BCA Research 看來，美國經濟陷入衰退的概率已經超過 50%，摩根大通則預測美國經濟衰退概率高達 60%。