The bull and bear markets of the US dollar since the 1970s

自從 20 世紀 70 年代早期佈雷頓森林體系崩潰以來，美元經歷了數輪牛市和熊市，而轉折點往往與重大事件相吻合。

1、上個世紀 70 年代末，隨着沃爾克領導的美聯儲出手，美元熊市結束，1985 年的廣場協議則標誌着美元達到該輪牛市的峯值。

2、隨後是一段長期熊市，直到 1994 年至 1995 年美聯儲激進加息，這段熊市才觸底。

3、受益於美國經濟增長和股市的強勁表現，以及 90 年代末的亞洲危機，美元這輪牛市持續到互聯網泡沫破滅後利率被大幅下調。

4、從 2000 年開始，美元的新一輪熊市啓動，直到 2010 年左右歐元區債務危機爆發熊市結束。

5、隨後美元開啓了史上最長一輪的牛市，一直到最近幾周結束。

德意志銀行表示，不難看出最近幾周美元發生了什麼變化。背後的重大事件包括一個世紀以來最大的貿易政策轉變，可能是德國自二戰以來規模最大的財政刺激，以及國際上對投資美國吸引力的看法也發生了鉅變。

德銀認為，美國的雙赤字已經存在很長一段時間，但 “美國例外論” 使得這些赤字能夠輕鬆獲得融資。隨着 “美國例外論” 瓦解，如果在沒有美元貶值的情況下，未來這種融資可能會變得更加困難。

德銀外匯策略師現在預測，到 2027 年底，歐元/美元匯率將接近 1.30，日元兑美元將達到 114，英鎊兑美元將達到 1.45。