Earnings Report Preview | AI + E-commerce Dual Drive: Can Amazon Successfully Weather the Tariff Crisis?

智通財經 APP 獲悉，亞馬遜 (AMZN.US) 將於美東時間 5 月 1 日美股盤後公佈 2025 年第一季度財報。

增長態勢強勁

2 月 6 日，亞馬遜以超預期的業績表現實現營收利潤增長，這增強了市場對其再次超越預期的信心。

上季度營收實現 10.5% 的穩健同比增長，調整後每股收益從 1 美元躍升至 1.86 美元。這種高質量的盈利增長得益於強勁的經營槓桿效應——儘管研發投入佔比仍超 18%，但四季度運營利潤率同比從 7.8% 提升至 11.3%。這一積極信號凸顯管理層對運營效率的高度重視，為即將公佈的財報注入強心劑。

截至 2024 財年末，亞馬遜坐擁超千億美元現金儲備，這為其一季度創新投入提供充足彈藥。預計管理層可能在財報中宣佈新產品或服務，其生態系統的持續擴張料將獲得投資者積極響應。

最新一季報定於 5 月 1 日發佈。市場普遍預期，亞馬遜 Q1 每股收益為 1.36 美元，同比增長 39%，營收增長逾 8%，達到 1551 億美元。多重因素支撐這一樂觀預期：

亞馬遜在電商和雲計算領域持續保持絕對領先地位。根據 Grand View Research 的數據，其美國電商市場份額高達 37.6%，這一優勢在規模超 8 萬億美元且年複合增長率達 16.4%(至 2030 年) 的市場中價值巨大。

全球數字化轉型與人工智能 (AI) 浪潮為亞馬遜帶來強勁東風。雖然 2022 年雲計算增速短暫放緩，但 AI 技術的快速應用重新點燃增長引擎，行業長期年複合增長率預計將維持在 16% 的高位。Wedbush 近期關於 “AI 支出保持強勁” 的看漲觀點，進一步佐證 AWS 業務有望實現強勁增長。

除營收前景外，成本端也傳來利好。據報道，該公司計劃今年削減 1.4 萬個管理崗位，以人均 30 萬美元年薪計算，此舉可帶來 42 億美元年化節約。首席執行官 Andy Jassy 在致股東信中再次強調保持 “精益文化” 的決心。

從季節性規律看，亞馬遜通常在 4-7 月表現優異，這增加了財報後延續漲勢的概率。當前 RSI 指標處於 50 的中性位置，顯示股價在財報前遠未進入超買區間。

華爾街分析師同樣看好亞馬遜一季度表現，美國銀行、花旗、摩根士丹利等頂級投行近期紛紛重申看漲立場。這種信心既源於公司基本面，也得益於其優異的業績超預期記錄。

美國銀行認為，相較沃爾瑪 (WMT.US) 2026 年 32 倍 GAAP 市盈率的估值水平，當前亞馬遜 23 倍的預期市盈率明顯低估。雖然宏觀經濟壓力促使部分投資者轉向這家阿肯色州零售巨頭，但分析師 Justin Post 強調，考慮到市盈率折價因素，這家西雅圖電商龍頭在 AI 領域的長期佈局與零售利潤率改善的敍事依然成立。

風險挑戰

儘管如此，關税戰仍為市場蒙上了陰影。考慮到亞馬遜平台大部分商品源自中國，如果中國和美國的摩擦升級，這可能導致平台交易額短期承壓。

花旗 Ronald Josey 重申亞馬遜 “買入” 評級和 225 美元目標價，並指出，預計該公司業績將符合或小幅超越預期。但他提醒，AWS 雲服務需求及中國相關關税政策的影響或將主導下半年表現。

摩根士丹利仍將亞馬遜列為起首選股並維持 “增持” 評級，但該行警告稱，圍繞該公司的宏觀不確定性正在持續發酵。基於業績能見度需要時間驗證的判斷，該行將 2026 年每股收益預期下調至 7 美元，目標價設定為 245 美元。

Raymond James 將這隻電商與雲計算巨頭的評級從 “強力買入” 下調至 “跑贏大盤”，並稱認為市場低估了該公司 2025-26 年 EBIT 面臨的壓力。

分析師 Josh Beck 指出宏觀經濟波動與關税風險加劇，以及投資強度攀升等問題。他警告稱：“無論關税政策是否持續，鑑於亞馬遜在中國市場 (約佔總商品價值 30%/廣告收入 15%) 及美國農村地區數字服務提供商 (佔物流業務 11%) 的佈局，其供應鏈與物流多元化戰略或將拖累業績表現。” 該機構將目標股價從 275 美元大幅調降至 195 美元。

不過，在美國就業市場保持強勁的背景下，消費者支出韌性可能將幫助消化衝擊，預計替代供應鏈的建立需要 2-3 個季度完成。美國銀行分析師 Post 表示，憑藉規模優勢，亞馬遜有望在關税動盪中進一步擴大零售市場份額。

此外，儘管在電商領域優勢顯著，但亞馬遜在雲計算領域正面臨微軟、谷歌等巨頭的激烈競爭。這些資金雄厚、現金流充沛的科技巨頭同樣具備顛覆性創新能力，雲計算技術迭代加速更增添了行業變數。

Jefferies 分析師 Brent Thill 維持亞馬遜 “買入” 評級，目標價從 250 美元微調至 240 美元，主因中國進口業務帶來的短期收入與利潤率風險。不過他強調，AWS 仍是皇冠上的明珠，並看好 AI 帶來的增長動能。