CITIC Construction Investment: Short-term focus on policy + performance, pay attention to the direction of "new quality domestic demand growth"

智通財經 APP 獲悉，中信建投證券發佈研報稱，關税與美聯儲降息兩大海外宏觀交易邏輯有所改善，政治局會議以穩為主，市場政策博弈階段落地。央行呵護資金面，市場微觀流動性仍具託底作用。市場中期處於震盪階段，但短期市場風險偏好正在提升，推動市場風格階段性轉向成長。短期可把握政策催化與一季度業績確定性，重點關注銀行、電力、美容、汽車等行業。中期建議重點關注具備地緣政治隔離、內需驅動和成長彈性特徵的 “新質內需成長” 方向，新消費、AI 等有望穿越博弈震盪持續走強。

中信建投主要觀點如下：

海外關税與降息兩大宏觀交易邏輯有所改善。中美關税博弈現邊際緩和信號，但短期達成協議可能性較低，市場不確定性仍然較高。美聯儲降息預期有所鬆動，政策轉向數據依賴與風險平衡。克利夫蘭聯儲主席哈馬克稱若數據足夠清晰，最早 6 月可能啓動降息。

4 月政治局會議政策以穩為主，央行呵護資金面。4 月政治局會議延續穩中求進總基調，首次將關税衝擊明確定性為 “國際經貿鬥爭”，會議將服務消費作為擴內需核心抓手，同時結構性貨幣政策發力，財政政策提速。房地產政策保持審慎剋制，持續鞏固房地產市場穩定態勢。“穩就業” 的篇幅明顯變多，重點落在受關税影響較大的企業。總體看，4 月政治局會議政策力度符合我們此前預期，正如我們在之前報告中強調的，投資者應持續關注後續政策，7 月政治局會議可能是更關鍵的時點。

A 股市場紅利風格持續佔優，但可能階段性轉向成長。市場中期處於震盪格局，但短期風險偏好呈現邊際改善跡象，推動市場風格階段性轉向成長。主要源於兩方面：其一，平準基金未出現明顯減持行為，推動市場中樞穩步抬升，有利於高風險偏好資金入場；其二，美國對華關税政策出現緩和跡象，全球風險資產偏好回升。潛在擔憂仍存，政治局會議後政策預期兑現，可能導致隱含預期較高的消費板塊回調；外部需求衝擊對基本面的影響將在未來逐步顯現。

短期聚焦政策 + 業績，關注 “新質內需成長” 方向。短期可把握政策催化與一季度業績確定性，重點關注銀行、電力、美容、汽車等行業。中期建議重點關注具備地緣政治隔離、內需驅動和成長彈性特徵的 “新質內需成長” 方向，新消費、AI 應用有望穿越震盪博弈期持續走強。