Goldman Sachs: The influence of Chinese traders on global gold prices is "undervalued"

市場普遍關注亞洲交易時段疑似央行活動對黃金的買盤，很少有人注意到，近期黃金價格創歷史新高背後，中國交易員是重要推手。

高盛 FICC 交易員 Adam Gillard 最新報告指出，上期所的中國商品交易顧問（CTA）對芝商所（CME）金價的影響程度被嚴重低估。

數據顯示，4 月 22 日黃金價格觸及 3,500 美元/盎司時，僅 3 家中國經紀商就合計交易了約 212,000 手 CME 等量合約，相比之下，CME 今年至今的平均日交易量約為 240,000 手。

值得注意的是，儘管交易量驚人，這些機構的持倉卻沒有顯著變化，表明這主要是短期算法交易行為。

Gillard 指出，這類短期算法交易活動在中國交易日期間（也是它們最活躍的時段）對價格產生了 “不成比例” 的影響，原因是這一時段離岸市場流動性較低。

根據公開信息，SHFE 交易量與 CME 交易量的比率已創下歷史新高，這進一步證明了中國資金流通過 SHFE/CME 套利再平衡及隨後的中國境外 CTA 影響，對離岸金價產生了巨大的影響。

Gillard 強調，黃金是一種 “流量商品”，因為它沒有平衡點，不像石油或銅。對金價而言，重要的是西方世界的提取量（來自央行、中國進口（不包括中國人民銀行）以及隨後的投資者購買等）。

值得關注的是，上海黃金交易所（SGE）的實物黃金成交量已達到十年高點。更為反常的是，儘管金價處於歷史最高水平，實物黃金溢價仍然為正，這與通常情況下中國買家對價格敏感的特性相悖。

高盛交易員暗示，這可能是保險入局黃金市場的早期信號，投資者應密切關注這一趨勢的發展。

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