Bank of America Hartnett: Sell U.S. stocks on rallies, buy gold on dips

Hartnett 指出，隨着 “美國例外論” 向 “美國否定論” 轉變，資金正從美國市場流向其他地區，尤其是新興市場和歐洲。基於美元持續貶值預期、市場不確定性加劇、避險需求增加等因素，Hartnett 堅定看好黃金。

市場正從"美國例外論"轉向"美國否定"，美銀全球策略師 Michael Hartnett 建議投資者逢高賣出美股，逢低買入國際股票與黃金。

Hartnett 在其 24 日發佈的研報中表示，近期資金流向顯示，美國股票錄得 8 億美元流出，而黃金流入 33 億美元。表明市場對黃金的偏好正在增加。

隨着全球經濟的再平衡，資金從美國市場流向其他地區，尤其是新興市場和歐洲。這種資金流動趨勢對黃金價格形成支撐。今年以來，黃金錶現最佳 (+26.2%)，政府債券 (+5.6%) 和投資級債券 (+3.9%) 緊隨其後，而美股下跌 3.3%。而美國家庭股票財富今年已縮水約 6 萬億美元。

Hartnett 建議，“Stay BIG, sell rips”，即做多債券（Bonds）、國際股票（International Stocks）和黃金（Gold）。投資者應該在美股市場反彈時逢高賣出，而不是盲目追漲。

Hartnett：市場正處於歷史性轉折點

Hartnett 表示，年初至今，金融資產表現顯示出明確趨勢：黃金領漲 (+26.2%)，債券表現良好 (政府債券 +5.6%，投資級債券 +3.9%)，而美股 (-3.3%) 和美元 (-8.5%) 顯著下跌。

近期資金流向顯示，所有地區股票市場均錄得流入 (歐洲 34 億美元，新興市場 10 億美元，日本 10 億美元)，唯獨美國股票錄得 8 億美元流出；黃金流入 33 億美元。

當前趨勢表明，華爾街與主街的關係正在重新平衡。美銀的數據顯示，美國家庭股票財富今年已縮水約 6 萬億美元，美國私人部門金融資產與 GDP 的比率從 6 倍多下降到 5.4 倍。

Hartnett 認為，這一變化標誌着"我們從未如此繁榮"的時代——低利率、超 30 萬億美元全球政策刺激、9% 的美國政府赤字和 AI 繁榮——正走向尾聲。

Hartnett 認為，當前市場修正由"3B"因素觸發：

債券(Bonds)：美國國債收益率實現自 2009 年 5 月以來最快的 50 個基點上升
民眾基礎(Base)：特朗普支持率從 53% 下降到 46%
億萬富翁(Billionaires)：科技巨頭市值蒸發超過 5 萬億美元

而要扭轉"賣出反彈"趨勢，市場需要三個因素：

降息：美聯儲降息預期 (市場預期 6 月 18 日 FOMC 降息預期為 65%，7 月 30 日會議 100% 降息)
關税：特朗普關税政策緩解
消費者：美國消費者支出保持韌性

Hartnett 表示，2025 年大趨勢是股票和信貸估值達到峯值。歷史上，標普 500 市盈率：

Hartnett 認為，美元資產持續貶值是最清晰的投資主題，黃金價格飆升正是這一趨勢的明顯信號。美元貶值趨勢將有利於大宗商品、新興市場和國際資產 (中國科技、歐洲/日本銀行)。