China Shenhua's Q1 revenue and profit both declined, with coal sales down 15.3% year-on-year | Financial Report Insights

中國神華 2025 年第一季度業績承壓，營收同比下降 21.1%，淨利潤同比下降 18%。煤炭銷售量同比下降 15.3%；發電量同比下降 10.7%；自有鐵路運輸週轉量同比下降 11.6%。

公司將收入下滑歸因於“煤炭銷售量及平均銷售價格下降導致煤炭銷售收入減少；售電量及平均售電價格下降導致售電收入減少。”

25 日，中國神華髮布 2025 年第一季度報告：

• 公司一季度營業收入 695.85 億元，同比下降 21.1%;
• 歸屬於上市公司股東的淨利潤 119.49 億元，同比下降 18%;
• 歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 117.05 億元，同比下降 28.9%;
• 基本每股收益 0.601 元/股，同比下降 18.0%。

核心業務方面：

• 煤炭銷售量 9930 萬噸，同比下降 15.3%；
• 發電量 504.2 億千瓦時，同比下降 10.7%；
• 自有鐵路運輸週轉量 725 億噸公里，同比下降 11.6%。

價格方面，煤炭平均銷售價格 (不含税) 506 元/噸，同比下降 11.5%；平均售電價 386 元/兆瓦時，同比下降 5.6%。

收入利潤雙降，產業鏈受壓

中國神華 2025 年第一季度業績明顯承壓，營收和淨利潤均出現兩位數下滑。

具體來看，煤炭銷售量 9930 萬噸，同比下滑 15.3%，外購煤銷售量大幅下降 40.4%；煤炭平均售價同比下滑 11.5% 至 506 元/噸，進一步壓縮了收入空間。

與此同時，公司的發電業務也承壓，總髮電量 504.2 億千瓦時，同比下降 10.7%；售電價格下降 5.6% 至 386 元/兆瓦時。運輸板塊受連鎖反應，自有鐵路運輸週轉量下降 11.6%，航運業務貨運量大幅下滑 35.3%。

煤炭業務：結構優化中的盈利韌性

儘管面臨營收和銷量雙降局面，煤炭分部仍展現出一定的盈利韌性。一季度煤炭分部實現營業收入 516 億元 (合併抵銷前)，同比下降 25.7%；利潤總額 101 億元，同比下降 16.6%。值得注意的是，煤炭分部毛利率實現 30.1%，同比上升 1.2 個百分點，這主要得益於公司優化銷售結構所致。

從銷售結構看，中國神華積極調整銷售策略，年度長協銷量佔比從 49.9% 提升至 63.9%，同比增長 8.5%；同時大幅壓縮了毛利較低的現貨銷售，現貨銷量同比下滑 71%。

值得關注的是，公司自產煤平均生產成本有所上升，達 195.8 元/噸，同比增長 2.3%。成本上升主要來源於人工成本 (同比增長 6.7%) 和修理費 (同比增長 15.5%) 的增加。

多重壓力下，發電與運輸業務承壓

發電分部一季度實現營業收入 208.54 億元 (合併抵銷前)，同比下降 14.7%；利潤總額 26.25 億元，同比下降 17.2%。發電業務毛利率下滑至 15.4%，較上年同期下降 1.3 個百分點。值得一提的是，公司發電機組平均利用小時數為 1063 小時，同比下滑 13.4%。

成本方面，發電業務單位售電成本下降 3.1% 至 353.7 元/兆瓦時，主要受益於燃煤採購價格下降，但這一成本優勢被電價下行和發電量減少所抵消。

運輸板塊同樣面臨挑戰，鐵路、港口、航運分部利潤總額均有不同程度下滑。其中，航運業務利潤總額同比下降 69.6%，成為三大運輸業務中下滑最為明顯的板塊，主要受航運業務結構調整和貨運量下降影響。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。