Elon Musk Thinks Tesla Will Become the World's Most Valuable Company. Here's Why Its Stock Could Decline by 50% (or More) Instead

特斯拉（TSLA 3.29%）的股票在去年 11 月特朗普總統當選後不久創下新高，因為投資者認為更友好的監管環境可能幫助公司更快地將其自動駕駛出租車和類人機器人推向市場。首席執行官埃隆·馬斯克認為，這些產品平台將幫助特斯拉有朝一日成為全球最有價值的公司。

事實上，馬斯克相信特斯拉最終可能與下五大公司合計的價值相當。今天，這些公司包括 蘋果、微軟、英偉達、谷歌母公司 Alphabet 和 亞馬遜，它們的總價值為 11.8 萬億美元。

但特斯拉的股票目前正朝着錯誤的方向發展。與最近的歷史最高點相比，股價下跌了 47%，而一系列逆風正在困擾其核心業務，這可能導致股價進一步下跌 50%（或更多）。

圖片來源：特斯拉。

特斯拉的電動車銷量急劇下降

儘管馬斯克可能專注於自動駕駛汽車和機器人，但電動車（EV）銷量仍佔特斯拉總收入的 72%——不幸的是，它們目前正在下滑。2024 年銷量下降了 1%，降至 179 萬輛，但在 2025 年第一季度下降加速至 13%。

第一季度交付量的下降使特斯拉的汽車收入同比暴跌 20%，整體淨收入（利潤）則暴跌了驚人的 71%。公司的問題有多重原因：電動車市場競爭加劇，許多低成本生產商進入市場，而消費者對特斯拉品牌的信任在今年因馬斯克參與政治而減弱。

在競爭方面，特斯拉麪臨來自中國電動車生產商如 比亞迪 的挑戰，該公司在國內市場的汽車售價低至 1 萬美元。比亞迪還在進入歐洲市場，可能會奪走特斯拉多年來積累的一部分市場份額。

在政治方面，馬斯克花了很多時間管理政府效率部（DOGE），該部門成立的目的是減少美國政府的浪費性支出，以降低國家債務。馬斯克和他的團隊因裁員和削減美國國際開發署（USAID）等項目的資金而受到批評，以至於在全球的特斯拉經銷商處發生了定期抗議。

好消息是：特斯拉計劃在今年晚些時候推出一些自家的低成本電動車，馬斯克剛剛告訴投資者，他計劃從 5 月開始減少在 DOGE 的工作時間，以便能更多地專注於電動車製造商。這些都是修復特斯拉在過去幾個月中遭受的一些損失的重要步驟。

來自自動駕駛和機器人技術的可觀收入可能需要數年才能實現

特斯拉的 Cybercab 自動駕駛出租車旨在在打車網絡中全天候自動運送乘客，為公司創造新的收入來源。然而，預計它要到明年才能進入大規模生產，之後可能還需要一些時間才能帶來可觀的收入。

此外，特斯拉的全自動駕駛（FSD）軟件仍未獲得在公共道路上無監督使用的批准，而 Cybercab 在沒有它的情況下無法運行。這使得特斯拉落後於像 Waymo 這樣的競爭對手，後者每週已經完成了 250,000 次付費自動駕駛行程。

話雖如此，特斯拉在 FSD 獲得監管批准後可能會超越 Waymo。該軟件的無監督版本將與特斯拉大多數乘用電動車兼容，因此公司將擁有數百萬輛客户汽車，這些汽車可以通過提供自動駕駛打車服務為其車主（和特斯拉）開始創造收入。

此外，馬斯克表示，Cybercab 的生產成本比 Waymo 的車輛低約 80%，因此特斯拉在機器人出租車最終實現規模時將具有顯著的價格優勢。

然後是 Optimus 類人機器人。馬斯克表示，特斯拉今年將生產數千個 Optimus，以在自己的工廠中執行任務。但他認為，到 2029 年，公司每年可能生產超過 100 萬個類人機器人。像 Optimus 這樣的類人機器人將能夠執行人類不願意做的危險或重複性工作，同時也將作為家庭助手發揮作用。

因此，馬斯克之前告訴投資者，到 2040 年，類人機器人可能會超過人類，這就是他預測 Optimus 在長期內可能帶來驚人 10 萬億美元收入的原因。

特斯拉股票目前極其昂貴

特斯拉有可能在未來某一天憑藉 FSD、Cybercab 和 Optimus 成為全球最有價值的公司。但在當前，它面臨着嚴重的估值問題。

根據特斯拉過去 12 個月的每股收益（EPS）為 1.74 美元，其股票的市盈率（P/E）為 148.6，使其價格是 納斯達克 100 指數（市盈率為 27.1）的五倍。此外，特斯拉的估值明顯高於它希望超越的五家公司：

NVDA 市盈率數據來源於 YCharts。

簡單來説，特斯拉的估值將在短期內成為進一步上漲的障礙。即使馬斯克對公司長期潛力的看法是正確的，這也不一定是今天為股票支付如此高溢價的好理由。請記住，來自自動駕駛和 Optimus 的可觀收入可能需要數年才能實現，如果電動車銷量在此期間繼續萎縮，特斯拉可能面臨盈利急劇下滑，這將使其股票看起來更加昂貴。

因此，儘管特斯拉股票已經從其歷史高點下跌了 47%，但仍然存在進一步下跌 50%（或更多）的風險，以使其估值更接近於大型科技公司的水平。例如，它必須下跌 76% 才能與英偉達的市盈率相匹配，而英偉達是全球增長最快的公司之一。