Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Trump Eases Stance on Tariff War, Multiple Positive Factors Catalyze Robot Sector to Surge Again

【解剖大盤】

關税戰終於出現緩和跡象，美股有望二次探底成功，港股今天也跳空高開，全天走勢平穩，收盤漲 2.37%，恒指站上了 22000 點關口。

現在的美股已經到了危險的邊緣，如果再跌破近期的低點，後果非常嚴重，資金的外逃將不可避免。全球資管巨頭駿利亨德森投資公司目前正考慮減少其對美國資產的敞口。大概會有 10% 的資金或轉移到歐洲、中國、中東和拉丁美洲。這還只是開始，穩不住的話，出逃的比例恐怕會更多。全球資金總量是有限的，此消彼長也是必然的趨勢。看下新興市場，印度上週成為首個抹平關税引發的跌幅的主要市場，MSCI 新興市場指數週三上漲 1.7%，韓國 KOSPI 指數收復了因美國徵收對等關税而導致的跌幅。中國市場也很接近了。

再看一下基本面狀況，據報中方禁韓企向美國國防部門出口含中國稀土產品，這就是防止出現鑽漏洞的情況，我們這一塊具有豐富的經驗，連馬斯克都在擔心其擎天柱機器人要用到的稀土永磁材料會被禁。金力永磁 (06680) 今天也藉機漲超 12%，光是稀土一項，美國軍工企業就非常難受，高精尖武器就無法繼續生產，軍工複合體不慌是假的。還有，據媒體 4 月 23 日報道稱，美國高關税迫使中國買家用中東的 LPG 取代美國產品，對全球 LPG 貿易的影響正在顯現。相關日用品就不用説了，普遍都飽受關税之苦，只能漲價轉嫁給消費者，農產品就更不用説，根本賣不出去。

沒有切膚之痛，特朗普也不可能收手。在嚴峻的現實面前，特朗普終於鬆口了，特朗普週二在白宮的新聞發佈會上表示，他不打算在與中國達成貿易協議時採取強硬態度。他告訴記者，對中國的關税不會維持在 145% 的水平，但也不會降到零，最終的數字會讓中國 “十分滿意”。玩了一遍極限施壓，兜兜轉轉又回到了原點，估計最終還是收 10%，但要和我們談，必須要放低姿態，拿出誠意，否則也不會輕易答應談。據兩位消息人士告訴媒體，在摩根大通舉行的一場私人會議中，貝森特向在場人士警告稱，中美談判尚未啓動。在他看來，儘管雙方都認為現狀不可持續，但兩國之間的談判將會 “非常艱難”。確實如此，分歧太多，就看雙方如何找到最大公約數。

不管怎麼説，特朗普嘴炮對市場的影響是相當大的，就像上一次危機被成功化解，但預計邊際效用會遞減，除非看到實質性的東西。黃金股一般是反向的，赤峯黃金 (06693) 今天跌超 15%。

按照關係緩和的邏輯來看，市場糾偏的主要方向是美國業務佔比較大的公司，如泉峯控股 (02285)、創科實業 (00669)、耐世特 (01316)、聯想控股 (03396) 等，還有 CXO 類，如藥明合聯 (02268)、藥明生物 (02269) 等。

昨日談到了機器人產業並不悲觀，今天就爆發了。首屆具身智能機器人運動會將於 4 月 24 日至 26 日在無錫市惠山區舉辦，宇樹、小米相關負責人將參與話題討論。同時，馬斯克在特斯拉業績電話會上表示，特斯拉在人形機器人 Optimus 方面取得不錯的進展，有信心在不到五年的時間內實現年產量達到百萬台。還有一個催化：據媒體報道，香港特區行政長官李家超於杭州參訪多家科技企業，李家超還與 “杭州六小龍” 科技企業的主要負責人進行閉門座談會，並前往強腦科技和宇樹科技參訪，冀加強浙港科創合作。香港有很多國際知名學府，但缺乏的是產業融合，因為沒有大的實體公司，向內地靠攏才有希望，希望能借機器人取得突破。

機器人發酵比較猛的是優必選，黑龍江省教育廳 4 月 22 日與深圳市優必選科技在哈爾濱成功簽署人工智能教育戰略合作框架協議，雙方將圍繞具身智能領域推進產教融合，依託高職學校 “政校企” 共建協同中心、實訓基地、產業學院，聯合開發人工智能通識教育教材，將相關職業技能培訓與認證融入人才培養體系，形成 “產業、學業、就業” 一體貫通的高技能人才培養模式。進軍職業培訓也是一條好的路子，優必選 (09880) 大漲超 17%。其它品種越疆 (02432)、速騰聚創 (02498)、微創機器人-B(02252) 漲幅均不錯。

比亞迪股份 (01211) 公佈 2024 年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案，擬向全體股東每 10 股派發現金紅利人民幣 39.74 元 (含税)，現金紅利總額約為約人民幣 120.77 億元，每 10 股送紅股 8 股，以資本公積金每 10 股轉增 12 股。這個方案很給力，今天漲近 4%；奔馳 CEO：歐盟應為中國製電動車創造公平競爭環境。預計歐盟接下來對中國車企政策會有放寬。小米 (01810) 王化：YU 7 上市發佈時間未變，依然是今年 6 至 7 月。今天漲 6.87%。

小鵬汽車 (09868) 因為疊加了機器人：目前 Iron 機器人已在小鵬廣州工廠進行實踐應用，承擔零部件配送、裝配檢測等任務，未來還計劃應用於門店服務等領域。同時，小鵬汽車計劃在 2026 年實現工業級 L3 人形機器人規模化量產，並推出家庭服務型機器人。今天大漲 8.73%。

騰訊控股 (00700) 於昨晚在年度遊戲之夜中推出了 13 款新遊戲。同時發佈 18 款現有遊戲的更新和新功能，以及 8 款其投資的遊戲。野村預計騰訊首季總收入同比增 10% 至 1760 億元人民幣，網上游戲收入或年增 15%。再綜合各大基金公司的一季報最新持倉，絕大部分投資港股的基金都把騰訊作為第一重倉股。可見，機構對其青睞有加。今天騰訊控股漲 3%。

一季報在陸續公佈，業績好的品種獲得追捧，如浙江世寶 (01057) 實現營業總收入 7.18 億元，同比增長 45.47%。歸母淨利潤 4873.5 萬元，同比增長 123.77%；扣非淨利潤 4515.73 萬元，同比增長 121.54%。相當亮眼，今天大漲超 19%，帶動智能駕駛板塊的黑芝麻智能 (02533) 漲超 5%。

歐洲製藥巨頭呼籲將藥品價格提高至與美國相同水平。4 月 22 日晚間，康哲藥業 (00867) 發佈公告，公司建議將公司附屬公司德鎂醫藥股份分拆並於聯交所主板獨立上市。獨立上市後，德鎂醫藥能夠擁有獨立的融資平台，可更便捷地獲取資本市場資金，為其研發、市場推廣等活動提供充足資金支持。分拆後，康哲藥業可以更加聚焦於主業，本次分拆採用實物方式向股東分派其持有的所有德鎂醫藥股份，股東享有的德鎂醫藥股權不會被稀釋，未來可享有德鎂醫藥估值提升所帶來的潛在回報。今天漲 4.79%。

【板塊聚焦】

據報道，復活節假期澳門共錄得約 282.5 萬人次出入境，其中旅客達 52 萬人次。有旅遊業者表示，這個假期，業界交出一份亮眼答卷。假期日均旅客量 13 萬，遠超預期，較去年同期顯著增長。假期旅客分佈比例向好，願意入區是 “好開始”，多少可促進社區經濟。寄望 “五一” 黃金週客量更勝一籌。

麥格理髮布研報稱，復活節假期期間澳門有超過 52 萬名遊客到訪，在香港旅客加上韓流明星演唱會帶動下，澳門截至 21 日當週的日均博彩收入為 6.5 億澳門元，按年增長 8%，按周增長 6%，若本月剩餘時間的日均博彩收入介乎 5.5 億至 6.5 億澳門元，4 月份博彩收入將達到 180 億至 189 億澳門元，按年跌 3% 至升 2%，接近 3 月的水平。按照當前的趨勢，預計五一會帶來較好的預期，

港股主要品種：美高梅中國 (02282)、金沙中國 (01928)、永利澳門 (01128)、銀河娛樂 (00027)。

【個股掘金】

福耀玻璃 (03606)：一季度業績穩健增長 海外產能持續擴張

近日，福耀玻璃發佈了 2025 年第一季度報告。公司實現營業收入 99.10 億元，同比增長 12.16%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 20.30 億元，同比增長 46.25%。

點評：福耀玻璃今年首季度業績穩健增長，銷量和平均售價穩健增長未受關税影響。福耀玻璃 1993 年上市以來，公司業績常年保持不錯增長勢頭。營收規模從 1 億出頭增長至 2024 年的 392.52 億億元，歸母淨利潤從幾千萬膨脹至 2024 年的 74.98 億億元。福耀玻璃仍在全球多地進行產能擴張。目前，海外產能為 680 萬套，主要集中在美國和俄羅斯，國內產能 3400 萬套，分佈在福清、長春、重慶、上海、廣州等地。2024 年初前後，福耀玻璃分別斥資 32.5 億、57.5 億在福建、合肥大力擴充玻璃產能。為了保證供應以及節約成本，福耀玻璃在多地建設浮法玻璃產線，自主供銷比例高達 90% 以上 (浮法玻璃佔汽車玻璃成本的 34%)。更進一步的是，公司開始佈局更上游的硅沙廠，已在海南、湖南、內蒙古、遼寧擁有四大工廠，進一步降低玻璃生產成本。公司汽車玻璃單價因產品升級有望繼續上漲，且公司還往上游進行業務延伸，試圖持續降低生產成本，兩者均有利於提升產品的利潤空間，驅動盈利能力走強。