Can't stop the rate cuts? Officials from the European and British central banks expect tariffs to lower inflation

智通財經 APP 獲悉，芬蘭央行行長兼歐洲央行管理委員會成員奧利·雷恩表示，美國關税政策可能將在短期內推動歐元區通脹下降，即所謂的 “反通脹” 趨勢，但是對於歐洲經濟以及長期通脹的總體影響難以精準預測。幾乎同一時間，英國央行 (BOE) 最"鷹派"的貨幣政策決策者之一梅根·格林 (Megan Greene) 表示，特朗普政府面向全球的關税政策更可能壓低英國物價，而非推高通脹，這兩位來自歐洲的央行官員透露的信息意味着，歐洲央行與英國央行或將因通脹持續降温而繼續執行降息政策，而不是選擇暫停降息這一謹慎立場。

同樣在週二，歐洲央行的季度專業預測調查報告顯示，2025 年和 2026 年歐元區通脹指標將僅僅略高於此前歐洲央行調查顯示的預期 (調查公佈前投資者普遍預測通脹預期將大幅升温)，最新的通脹預期分別為 2.2% 和 2%，但相比於 2023-2024 年仍然呈現物價大幅降温趨勢，2027 年以及更加長期的通脹預期則維持在 2%(歐洲央行定錨定物價穩定目標為 2%)。

在歐洲央行管委會成員中，貨幣政策立場長期保持 “中性” 的雷恩表示：“短期內，對歐元區消費者價格增長的影響可能是偏向下行。”“關税對通貨膨脹率的影響是相互矛盾的。在美國，關税將導致通貨膨脹加速，但在歐元區，特朗普關税政策帶來的影響有兩個方向：一方面是轉嫁給本國消費者們的關税成本所帶來的價格上行壓力，另一方面則是抑制需求進而大幅降低通貨膨脹。”

“通脹對於歐元區的通脹影響不一定是趨於通脹上行，大多數經濟學家們此前幾乎一致認為，關税會導致歐元走弱。但事實並非如此，恰恰相反，歐元兑美元近期非常強勁。” 雷恩在週二接受媒體採訪時表示。雷恩在芬蘭政府關於 2026 年至 2029 年預算框架的會談開始時發表了講話。

“如果中國因美國關税過高而將出口轉向歐洲市場，如果能源價格下跌，如果歐元走強，那麼關税不會導致歐元區通貨膨脹加速。” 雷恩表示。

但是雷恩表示歐元區經濟可能因特朗普政府對於歐盟施加的汽車、汽車零部件以及鋼鐵和鋁關税政策，以及更多的潛在行業關税而趨於下行，“不過，特朗普政府發起的新一輪全球貿易戰造成了極大的不確定性，降低了歐元區的經濟增長趨勢。”

談及特朗普政府試圖干預美聯儲獨立性的相關新聞動態，雷恩在採訪中表示：“最新評論質疑美聯儲的獨立性，進一步削弱了市場信心。”

雷恩對於特朗普關税政策可能導致通脹短期下行的觀點，與一位英國央行官員的觀點基本吻合，他們都強調美國關税政策對本地區經濟的反通脹 (Disinflation) 風險大於通脹上行風險。

英國央行 (BOE) 最 “鷹派” 的貨幣政策決策者之一梅根·格林 (Megan Greene) 表示，特朗普政府主導的全球關税浪潮更有可能大幅壓低英國物價，而非持續推高通脹。

在週二接受媒體採訪時，貨幣政策立場長期強硬的格林表示，她此前在英國央行貨幣政策委員會 (MPC) 中持謹慎態度，主要因對供應端限制、仍然較高的薪資增長速度以及服務業通脹持續性的擔憂。然而，她補充道：“我認為這些關税實際上更可能帶來通縮風險，而非通脹風險。我們需觀察後續發展。” 格林在採訪中還指出，白宮的貿易政策可能引發更大規模的金融市場波動。

“儘管關税預計將推高美國物價，但英國可能因廉價亞洲出口轉移至歐洲、美元匯率走弱以及歐洲經濟增長放緩抑制需求而出現截然相反的反通脹效果。” 格林談到英國通脹趨勢時表示。“我認為關税實際上更像是一種反通脹風險，而不是通脹上行風險。因此，我們必須看看未來經濟會如何發展。”

當被問及特朗普對美聯儲主席鮑威爾的抨擊以及試圖解僱鮑威爾的言論時，格林強調：“央行保持獨立性至關重要，信譽是央行的貨幣，獨立性是其核心。"

自去年夏季以來，英國央行貨幣政策委員會 (MPC) 堅持每季度降息一次的漸進節奏，但美國關税政策帶來的負面影響加劇了市場對英國央行今年加速寬鬆進程的預期。利率期貨市場的交易員們預計年底前英國央行將至少再降息三次，第四次降息的概率超 50%。

週二，美國銀行的經濟學家團隊將英國央行今年的降息預期從三次上調至四次，並稱明年利率可能低至 3.25%。英國央行將於 5 月 8 日公佈下一次利率決議。

歐洲央行在上週將基準利率下調 25 個基點至 2.25%，為本輪降息週期的第七次降息，旨在提振本已舉步維艱的歐元區經濟——該經濟體正面臨自美國總統特朗普自 4 月 2 日實施對等關税以來，美國加徵關税對市場造成的劇烈衝擊。隨着歐洲央行官員開始透露出美國關税可能壓低歐洲通脹而不是推高通脹的言論，市場對於歐洲央行持續降息的預期勢必將大幅升温。

歐洲央行在政策聲明中強調，貿易緊張導致歐洲經濟增長前景惡化並引發 “異常不確定性”，同時刪除了關於利率處於 “限制性水平” 的表述。後者通常被視為暗示放緩降息步伐的信號，但歐洲央行行長拉加德解釋稱，在經濟衝擊時期用不可觀測的中性利率評估政策立場"毫無意義"，此番表態令市場釋然。

部分經濟學家強調通脹可能跌破央行目標的風險。例如花旗集團在歐洲央行會議前預測，明年歐元區物價漲幅將降至 1.6%，2027 年為 1.8%。這對歐洲央行構成潛在挑戰——新冠疫情前該行曾多年苦於通脹低於目標水平。