Apollo Global Chief Economist: If high tariffs persist, the U.S. will "definitely" fall into recession in 2025

資管巨頭警告，如果當前高關税政策持續存在，美國在 2025 年將"絕對"陷入經濟衰退，並可能導致國內生產總值下降 4 個百分點。

阿波羅全球管理首席經濟學家 Torsten Slok 週一在接受 CNBC 採訪時表示，若當前高關税水平維持不變，美國 2025 年陷入衰退已成定局，"這完全取決於關税是否保持在這些水平，如果保持在這些水平，我們在 2025 年絕對會陷入衰退。“

Slok 預計，如果高關税政策繼續有效，美國經濟連續兩個季度萎縮的概率高達 90%，國內生產總值將下降 4 個百分點。這一嚴峻預測遠超華爾街其他機構的悲觀預期，如摩根大通資產管理公司的 David Kelly 此前預測的 60% 衰退概率。

關税衝擊下的美國經濟：衰退風險飆升至 90%

阿波羅數據顯示，美國平均需要 18 個月的時間才能完成一項貿易協議談判。這一漫長過程的主要原因是貿易談判極為複雜，涉及逐項審查每個國家的進口商品，併為每個產品類別協商關税。

談判還包括討論非關税壁壘、税收差異、原產地規則、知識產權、勞工標準、環境標準、反傾銷措施、爭端解決、數字貿易和電子商務、政府採購，有時甚至涉及安全和防務考量。

在美國同時與 90 個國家進行貿易談判期間，全球貿易正陷入停滯，出現類似新冠疫情期間的問題：供應鏈挑戰加劇，可能導致美國商店在幾周內出現短缺，美國通脹上升，以及赴美旅遊減少。

根據阿波羅的研究，如果目前的政策不變，美國經濟可能面臨所謂的"自願貿易重置衰退"(VTRR)，其概率高達 90%。

要量化這種負面影響，可以將當前的關税增加與 2018 年貿易摩擦期間的情況進行比較。2018 年貿易摩擦期間，美國平均關税税率從 2% 增加到 3%，研究顯示對 GDP 的負面影響在 0.25% 至 0.7% 之間。

使用這些最保守的估計計算當前從 3% 增加到 18% 的關税影響，2025 年對 GDP 的負面影響可能接近 4 個百分點，這還不包括消費者支出決策和企業規劃中當前不確定性增加帶來的額外非線性效應。

小企業成最大受害者，失業潮或將來臨

Slok 特別強調，高關税將對小企業構成毀滅性打擊，因為它們往往沒有足夠的現金儲備來支付這些額外成本。Slok 解釋説，"因此，如果這種情況繼續下去，我們將看到零售商破產的規模非常顯著。"

阿波羅發佈的研究顯示，小企業佔美國總就業人口的 80% 以上，也是資本支出的主要來源。由於小型企業長期依賴穩定的美國貿易體系，突然實施的高關税將迫使它們立即調整，而許多企業根本沒有足夠的營運資金來支付這些關税。

這種衝擊可能導致船隻滯留在海外，訂單被取消，甚至是運營良好的家族零售企業申請破產。任何零售行業的衰退最終都將損害勞動力市場和消費者信心。根據阿波羅的數據，擁有少於 500 名員工的小企業佔美國總就業人數的 80%。

他特別提醒投資者應密切關注每週首次申請失業金報告，因為就業市場的疲軟將首先在這裏顯現。Slok 表示："我們尚未在初請失業金數據中看到這一點，但預計會看到這種情況。"