The Bank of Japan's interest rate hike expectations are targeted by tariffs! Rising rice prices accelerate inflation, but the economic outlook is overshadowed

智通財經 APP 獲悉，日本上個月消費者通脹有所上升，部分原因是大米價格的大幅上漲。這一趨勢原本有望鞏固央行漸進加息的立場，但美國關税政策為經濟前景蒙上陰影，使得貨幣政策走向更趨複雜。

日本總務省週五發佈的數據顯示，3 月剔除生鮮食品的核心 CPI 同比上漲 3.2%，較 2 月 3% 的漲幅有所擴大，符合經濟學家的預期。進一步剔除能源價格的核心 - 核心 CPI 同比上漲 2.9%，與預期一致，創下去年 3 月以來最快增速。

該數據料將增強日本央行官員對加息政策的信心——日本整體通脹水平已連續近三年維持在 2% 的目標之上。央行行長植田和男多次強調將根據物價走勢調整利率，同時表示需密切關注美國關税政策的演變動向。

儘管政府的公用事業補貼對通脹起到了一定的抑制作用，但物價仍在加快上漲。服務價格同比上漲 1.4%，較 2 月 1.3% 的漲幅微升，與 1 月的漲幅持平。食品價格同比上漲 7.4%，略低於前一個月的 7.6%。日本的主食大米價格同比上漲 92.1%，為 1971 年有數據記錄以來的最快漲幅。

NLI 研究所經濟研究負責人 Taro Saito 表示：“食品通脹是推動整體通脹的主要因素。進口價格並未大幅上漲，但食品通脹居高不下。這表明企業樂於提高價格，甚至在某些情況下，他們提價幅度超過了成本的增長。從日本央行的角度來看，通脹預期正在發生變化。”

在經歷了十多年的通縮之後，按照日本的標準，物價漲幅仍處高位。特別是大米價格飆升令首相石破茂倍感壓力——NHK 民調顯示其支持率已跌至就任以來新低。政府與央行數據顯示，消費者信心降至兩年低點，而家庭通脹預期持續攀升。

Bloomberg Economics 經濟學家 Taro Kimura 表示：“一方面通脹高企要求縮減刺激，另一方面美國關税威脅經濟增長。我們預計央行將按兵不動至 7 月再行加息。”

最新數據顯示，日本的通脹率在七國集團 (G7) 經濟體中仍處於最快水平，並且是 G7 中唯一面臨關税壓力且通脹呈上升趨勢的國家。據報道稱，除了關税之外，生活成本的上升引發了議員們對於在可能於 7 月舉行的選舉前發放現金或退税問題的討論。石破茂在試圖為其少數派政府爭取支持時，可能更難拒絕這些要求。

分析人士預計，由於勞動力短缺、原材料成本上漲及日元持續疲軟，企業轉嫁成本壓力將持續推高未來數月通脹水平。

Resona Holdings 高級策略師 Keiichi Iguchi 表示：“考慮到關税因素，央行加息可能性已大幅降低。即便 CPI 強勁，日元也難以走強。”

根據日本市場研究公司 Teikoku Databank 的一項調查顯示，4 月食品漲價種類將創 18 個月來首次突破 4000 項。

NLI 的 Saito 表示：“數據證實在美國關税前日本通脹完全符合央行預期。但關税無疑將拖累經濟，原定半年一次的加息節奏可能需要調整。”