Peterson Institute: Under the tariff stick, the growth rate of the U.S. economy may nearly stagnate

智通財經 APP 獲悉，皮特森國際經濟研究所最新發布的展望報告指出，儘管美國在今年仍可能避免陷入衰退，整體經濟增長將大幅放緩。報告特別指出，導致經濟減速的關鍵因素之一是聯邦政策的演變，尤其是特朗普總統近期推動的關税上調。

皮特森研究所的非常駐高級研究員、哈佛大學經濟學教授 Karen Dynan 表示：“關税正在推高物價、削弱實際收入，並擾亂供應鏈。” 此外，移民政策收緊和政府效率部 (DOGE) 的預算削減也將對美國經濟產生直接影響。

Dynan指出，近年移民曾為美國經濟帶來顯著推動力，而現在更嚴格的移民執法預計將限制勞動力供給和消費需求 “雙向發展”。同時，DOGE 削減預算也可能導致 “運營中斷”，進一步削弱經濟活力。

報告預計，美國實際國內生產總值 (GDP) 年化增長率將在 2025 年滑落至僅 0.1%，遠低於去年的 2.5%，並在 2026 年温和回升至 1.2%。雖然今年某一季度可能出現負增長，但全年整體仍有微弱擴張。

在通脹方面，報告預測，衡量通脹的重要指標，個人消費支出物價指數 (PCE) 將在今年下半年升至 4% 至 4.5% 的高位。而在今年 2 月，PCE 年率增長為 2.5%。3 月份的最新數據將於 4 月 30 日公佈。

就業市場方面，預計到 2025 年底，美國失業率將升至 5%，2026 年略降至 4.7%，而今年 3 月的失業率僅為 4.2%。Dynan指出，失業上升主要源於經濟產出減少，這也將讓美國人在 “就業焦慮” 中度過，與近年強勁的就業市場形成鮮明對比。

在是否可能陷入衰退的問題上，Dynan認為美國未來 12 個月面臨的經濟衰退概率為約 40%。她強調，關税政策的不確定性，包括其持續時間和規模，是當前市場最大的 “連鎖效應” 源頭。她預測，企業活動將停滯，消費者支出也將明顯趨於保守。

“這是一次真實的實際收入衝擊，” 皮特森研究所所長 Adam S. Posen 表示，“現在市場中存在太多壓力，將最終落在消費者頭上。如果經濟要增長，只能靠財政政策。”

美國國內的這些挑戰也將波及全球。皮特森的基線預測認為，2025 年全球 GDP 增速為 2.7%，比去年放緩約 0.5 個百分點。2026 年增速略有加快，預計為 2.8%。其中，歐洲和英國將維持温和增長。

“貿易戰將對所有國家造成損害，但美國自身的受損程度最大，” Dynan 指出。她進一步解釋，關税引發的通脹壓力若與經濟停滯和失業率上升同時發生，美聯儲將面臨極其棘手的局面。“我們將幾乎沒有空間通過貨幣政策來緩解這些衝擊。”

Posen則指出，即便關税等政策尚未完全影響經濟，美聯儲的政策已顯得過於寬鬆，目前通脹仍明顯高於 2% 的目標。他警告，美聯儲在應對下一輪經濟挑戰時很可能 “落後於形勢”。

“如果美國陷入真正的滯漲，即通脹上升、增長疲軟並存，那麼美聯儲將面臨更加嚴重的滯後問題。” 他預計，美聯儲明年將被迫加息。“關鍵問題是，美聯儲是否有足夠的膽量在滯漲環境下加息。” Posen 説道，“我認為他們最終不得不這樣做，儘管這是個艱難的決定。”