Intel Dumps Altera at a Huge Loss

英特爾（INTC 2.91%）週一宣佈已同意將其在 2015 年收購的 FPGA 專家 Altera 的 51% 股份出售給投資公司 Silver Lake。雖然英特爾將保留該公司的 49% 股份，但隨着 Altera 成為一家獨立的純 FPGA 提供商，英特爾將放棄運營控制權。

英特爾在近十年前收購 Altera，作為其爭取更多數據中心支出的計劃的一部分。該計劃在很大程度上是失敗的。Altera 在 2024 年的收入低於 2014 年，這可能是由於 FPGA 市場的艱難環境和英特爾的執行不力。除了 Altera 的表現不佳外，英特爾還失去了服務器 CPU 市場份額給 AMD，並看到數據中心支出轉向 AI 加速器。

隨着新的扭轉努力正在進行，英特爾需要簡化其業務並籌集資金以繼續投資於其製造業務。這筆 Altera 交易實現了這兩個目標，儘管英特爾在此過程中承受了數十億美元的損失。

削減估值

英特爾在 2015 年收購 Altera 的估值為 167 億美元。與 Silver Lake 的交易將這家 FPGA 公司的估值僅定為 87.5 億美元。大幅削減估值顯然是合理的。Altera 在 2024 年產生了 15.4 億美元的收入和僅 3500 萬美元的調整後營業收入。相比之下，2014 年的收入為 19.3 億美元，營業收入為 5.43 億美元。

問題的一部分幾乎肯定是市場環境的艱難。AMD 在 2022 年收購了同為 FPGA 公司的 Xilinx，而那裏的情況也不太樂觀。AMD 的嵌入式部門，主要是 Xilinx，在 2024 年遭遇了 33% 的收入下降，降至 36 億美元，原因是終端市場需求混雜和客户庫存過剩。

問題的另一個方面可能是英特爾本身。作為英特爾的一部分，Altera 可能沒有獲得其所需的關注或資源來蓬勃發展。這是任何收購都面臨的挑戰，也是收購公司所提供的樂觀假設和預測應始終謹慎對待的原因之一。

英特爾保留了 Altera 的 49% 股份，這意味着如果 Altera 能夠扭轉局面，英特爾將從中受益。由於持有少數股份，英特爾將不參與日常運營。這是件好事，考慮到其在過去十年的表現。

一箭雙鵰

雖然英特爾在出售 Altera 的多數股份時將遭受重大損失，但這筆交易實現了兩個目標。首先，在半導體巨頭面臨關鍵時刻時，它簡化了英特爾的業務。英特爾在其核心 CPU 業務中失去了市場份額，努力在 AI 加速器市場中站穩腳跟，並追求成為領先代工服務提供商的資本密集型計劃。在試圖扭轉局面的過程中，公司需要儘可能少的干擾。Altera 將繼續作為英特爾的代工客户，因此作為一家獨立公司的成功將以多種方式惠及英特爾。

其次，英特爾將籌集一些急需的現金。該公司一直在向新工廠投入資本，以推動其關鍵的 Intel 18A 工藝節點投入生產。現在 Intel 18A 已準備就緒，公司需要擴大生產規模。在貿易戰可能影響 PC 和服務器需求的背景下，強化資產負債表比以往任何時候都更為重要。

英特爾首席執行官 Lip-Bu Tan 於 3 月上任，他迅速開始着手振興這家陷入困境的半導體巨頭。在上任不到一個月的時間裏將 Altera 從公司業務中剝離是一個良好的第一步，隨着 Tan 將英特爾重新聚焦於其核心業務，更多的變化可能會到來。儘管英特爾在 Altera 上遭受了重大損失，但將兩家公司分開似乎是正確的舉措。