There were "two major changes" in the gold market last week, which are very important for gold prices

德銀髮現，上週黃金市場經歷了兩項重大變化，而且這些變化可能是持久性的利好。

據德銀 4 月 14 日發佈的報告，這兩項變化分別是黃金與美國國債表現的差異以及中國黃金溢價大幅下降。

首先，德銀分析師 Michael Hsueh 注意到， 上週黃金與 30 年期美國國債的每日表現走勢出現明顯分化，這意味着投資者可能正在將黃金視為對沖風險資產的另一種選擇。

第二是，上週五中國黃金溢價從 51 美元/盎司大幅下跌至 15 美元/盎司，創 4 月 2 日以來新低。德銀認為，這與中國央行為一些商業銀行分配了額外的黃金進口配額有關。

據新浪財經 4 月 14 日報道，有媒體引述知情人士消息稱，中國央行已為一些商業銀行發放新的黃金進口配額，對機構和散户投資者強烈的避險需求作出回應。

德銀認為，這一決策很可能是在上週五就已經執行，中國黃金溢價大幅下行顯示市場供應緊張狀況得到有效緩解。

Hsueh 指出，上週的情況進一步驗證了他們的判斷：中國黃金溢價反映的是被壓抑的需求，而進口配額的發放正在緩解這種供需失衡。如果這一判斷成立，就意味着這輪黃金上漲並不是由黃金溢價擴大所推動的，而是由新增進口帶來的實際購買所推動的，這反過來使得溢價下降。

而近期國際黃金價格也出現一個有趣規律：中國市場開盤後金價往往會迎來顯著上漲。這一現象與德銀的分析相互印證，表明中國投資者對黃金的強勁需求可能正在對全球金價產生實質性影響。

德銀指出，現在唯一的問題是：商業銀行會在多長時間內用完這批新的黃金進口配額。德銀注意到，上週五市場上的溢價收窄，再加上一個合理的推斷——央行應該不會在商業銀行尚未執行新訂單之前就發佈配額信息——這些跡象都表明，黃金上漲的有利因素可能已經在市場中開始發揮作用。

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