Tonight, the world will hear what Dimon has to say

據上海證券報報道，本週三美國總統特朗普宣佈對部分國家實施 90 天的關税暫停措施，這種 180 度大轉彎給美國大銀行帶來了即時的喘息機會，六大美國銀行股價全部飆升。

然而有分析稱，這種樂觀情緒可能為時過早，後續仍然可能繼續造成經濟混亂和通脹，進而限制美聯儲的政策空間。

在銀行業第一季度財報季即將於今晚拉開帷幕之際，投資者將高度關注銀行高管對未來經濟前景的預測。風向標摩根大通將首先公佈財報，CEO 戴蒙的經濟和業務評論將比以往更受矚目。

在週一發佈的年度致股東信中，戴蒙表示關税可能推高通脹並減緩增長，但是否引發衰退仍尚未可知。在週三上午接受 FOX 商業頻道採訪時（即特朗普宣佈 90 天暫停前），戴蒙則表示認為經濟衰退很可能發生，上週摩根大通經濟學家將全球衰退概率上調至 60%。

衰退風險上升：信貸風險揮之不去

雖然特朗普撤回部分關税計劃後，美國衰退風險有所下降，但遠未消失。

這意味着銀行的信貸風險（即借款人無法全額償還貸款和債券的可能性）仍然存在，未知的市場風險同樣沒有減弱。歷史表明，突如其來的衝擊往往會以無法預見的方式導致劇烈的市場崩潰，如 1998 年俄羅斯突然違約後導致長期資本管理公司 (LTCM) 倒閉。

市場波動對大型銀行的交易部門來説，短期內有可能帶來收入激增，但前提是流動性不會枯竭。

目前有關借款人行為的問題層出不窮。無論是企業還是消費者，如果他們開始緊張並提取循環信貸額度，那將加劇銀行的信貸風險。如果更多人提前還款、減少大額資本支出，那將拖累銀行營收。

利率風險重現：金融市場不確定性增加

幾乎每天都有新的危險浮出水面。兩年前，銀行業最大的問題是利率風險。如今這個問題又捲土重來，美國國債收益率急劇上升，原因尚不完全清楚。

在週三股市強勁反彈時，10 年期國債收益率徘徊在 4.35% 左右，而上週末一度短暫跌破 4%。

2022 年，銀行持有的固定利率資產（包括美債和抵押貸款債券）價值大幅下跌，導致收益率迅速飆升。次年，一些大型地區銀行因此倒閉，大量儲户將資金轉移到如摩根大通這類被視為 “大而不倒” 的銀行。

關鍵時刻的財報季：銀行如何應對潛在損失？

除了銀行高管的言論外，投資者還將密切關注他們如何實際應對潛在的未來損失。

銀行在財報中用於計算信貸損失的數學模型，會包含經濟預測因素。銀行是否以及如何提前應對關税帶來的潛在衝擊，將體現他們對客户所面臨壓力的真實判斷。

銀行目前預期的一些損失，實際上將在第二季度的財報中體現。因為根據美國會計規則，3 月 31 日之後發生的事件被視為 “後續事件”。更具體地説，規則規定，企業不應在資產負債表日之後、財務報表發佈之前，調整基於新情況估計出的信貸損失。不過，如果這些後續事件具有重大意義，仍需要披露。

這意味着，銀行第一季度的財報將不會充分反映關税帶來的經濟預測變化。這部分內容將出現在管理層的評論中，包括與分析師的電話會議。但考慮到目前形勢變化如此迅速，評論中很可能不會有太多確定性。

展望後市，如果銀行選擇更謹慎地預估未來損失，即使因此影響利潤，投資者也不太可能對摩根大通或其他銀行有所異議。畢竟，在如今不確定性極高的情況下，評估預期損失非常困難。