Is Nvidia's Artificial Intelligence (AI) Business Recession-Resistant?

英伟达(NVDA -1.64%) 上个月在加利福尼亚州圣荷西举行了 2025 年 GPU 技术大会 (GTC)。这家人工智能 (AI) 芯片领导者的年度盛会被广泛认为是全球领先的 AI 活动。

我实时观看了首席执行官黄仁勋的两个小时的主题演讲，参加了几次他的采访，并观看了关于 AI 和类人机器人几场小组讨论。在所有这些活动中，特别是黄仁勋的主题演讲中分享了大量有价值的信息，充满了令人期待的新产品发布和合作伙伴关系，进一步巩固了我对英伟达股票作为长期投资的看涨观点。

但在 GTC 周期间，他说了一件极其看涨的事情，大多数投资者可能并不知情。这并不是在他的主题演讲或采访中提到的，而是在 3 月 19 日的 GTC 财务分析师问答环节中。

英伟达的 AI 业务是否比 “仅仅” 抗衰退更好？

一位华尔街分析师在问答环节中提出了这个问题：“如果发生衰退，这对你的业务有什么影响？对 AI 需求呢？”

黄仁勋的回答是：“如果发生衰退，我认为那些从事 AI 的公司会更加转向 AI 投资，因为这是增长最快的 [领域/空间]。每位首席执行官都会知道要转向正在增长的领域。”

我认为他回答的合理解释是，他暗示衰退应该会增加，或者至少不会减少，对公司 AI 赋能产品的需求。这些产品在公司最近一个季度的总收入中占据了至少 87%，该季度于 1 月底结束。（数据中心部门的产品基本上都是 AI 赋能的，这一部门在最近一个季度的收入中占据了约 87%）。

黄仁勋的回答可能看起来违反直觉，但仔细想想就会明白。首席执行官们，尤其是在某些行业，意识到 AI 投资现在是如此关键，以至于成为一种必要。AI 的创新发展如此迅速，以至于即使是相对短暂的削减 AI 投资的公司也可能在 AI 能力上落后于竞争对手。这可能导致一种生存危机，他们可能永远无法恢复。

假设 苹果 在下一个经济衰退或全面衰退期间决定削减其 AI 投资。这可能会冒着潜在的_永久_失去一些 iPhone 客户给竞争对手的风险，尤其是使用 Alphabet 的 Android 操作系统的手机制造商。这将是一个冒险的举动，因为 iPhone 是其主要产品。

正如 Palantir 首席执行官亚历克斯·卡普在这家 AI 驱动的数据分析公司 2024 年第三季度财报中直言不讳地指出的那样，“世界将分为拥有 AI 和没有 AI 的公司。” 确实，拥有 AI 的公司或国家将是赢家，而没有 AI 的将是输家。

英伟达具备应对艰难时期的能力

数据来源于 YCharts。数据截至每家公司最近报告的季度。自由现金流数据为过去 12 个月的期间。

如果黄仁勋的声明被证明不准确，AI 赋能产品和服务的需求，包括英伟达的，是否会在下一个经济衰退或衰退期间减少？

投资者无需担心，因为英伟达的资产负债表非常稳健。与大多数同行和竞争对手相比，该公司在应对需求下降导致的收入、盈利和现金流减少方面处于更有利的位置。

正如图表所示，英伟达的现金头寸和长期债务大致相等，约为 85 亿美元到 86 亿美元。芯片制造商 超威半导体(AMD) 的现金超过长期债务，因此在这方面也处于良好状态。但芯片制造商 博通 和 英特尔 的长期债务远远超过现金，因此它们需要大量现金来偿还债务。这对博通来说是一个可以接受的情况，因为它目前有强劲的现金流，但英特尔则在流失现金。在过去一年中，英特尔的自由现金流 (FCF) 为负 157 亿美元，几乎是其现金储备的两倍。

英伟达是一台自由现金流机器。在过去一年中，它产生了 609 亿美元的自由现金流。它可以轻松利用其现金流偿还，甚至完全偿还其长期债务。但不这样做是有道理的。该公司庞大的现金头寸加上其巨大的自由现金流为其提供了许多投资长期增长计划的选择。